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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),股票市場(chǎng)近期波動(dòng)情況以及如何運(yùn)用金融衍生品進(jìn)行防范,2013,級(jí)金融四班,魏奇,孫立甲,一，,2014,年以來(lái)股票市場(chǎng)基本情況（以上證指數(shù)為參考）,2014,年至今我國(guó)股市可謂是一波三折；,2014,年七月至,2015,年上半年股票市場(chǎng)從2000點(diǎn)的低谷突破5000點(diǎn)的高墻；,2015,年六月股市突然暴跌使許多人措手不及，一路跌到,3000,點(diǎn)左右，之后股市除小幅波動(dòng)以外基本沒有太大變化；,2016,年年初。熔斷機(jī)制實(shí)施，股市震蕩，實(shí)施幾天之后便停止了實(shí)施該機(jī)制。,2014,至,2015,年六月股市走勢(shì),201

2、4,年,7,月至,2015,年,5,月，中國(guó)股市經(jīng)歷了自,2008,年金融危機(jī)以來(lái)最大的牛市，股市行情大好。,2015,年,6,月股市暴跌,2,015,年,6,月中下旬，滬指向上的動(dòng)力銳減，短短的20天之內(nèi)即跌去1000點(diǎn)，之后的股市可以說(shuō)一蹶不振。,產(chǎn)生原因,股市暴跌原因之一：去杠桿化,股票配資曾經(jīng)為大盤的突飛猛漲立下了汗馬功勞，但是這種通過(guò)杠桿的上漲存在很大的泡沫和危險(xiǎn)性，因此，去杠桿化的在潛移默化中影響了一部分證券公司。銀泰證券寧波東勝路營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人方義表示，市場(chǎng)再次出現(xiàn)1500余只個(gè)股跌停，主要原因是杠桿資金競(jìng)相出逃導(dǎo)致的，雖然不少杠桿資金被消化，但短期內(nèi)以防慣性下跌，建議投資者還是要

3、謹(jǐn)慎抄底搶反彈。,股市暴跌原因之二：打新資金分流,2015,年4月開始，證監(jiān)會(huì)加速推進(jìn)IPO審核進(jìn)程。5、6、7月份每個(gè)月均會(huì)有兩批新股發(fā)行，每一批新股數(shù)量幾乎不會(huì)少于20只。大量的新股發(fā)行吸納一部分資金進(jìn)入，暫時(shí)凍結(jié)的資金數(shù)量巨大，也回引起大盤在短期內(nèi)的波動(dòng)。,股市大跌上交所和證監(jiān)會(huì)反應(yīng),中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告,201517號(hào),中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告201517號(hào)關(guān)于維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的公告,為維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，充分發(fā)揮中國(guó)證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的能力。中國(guó)人民銀行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支

4、持。,中國(guó)證監(jiān)會(huì),2015年7月5日,證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)此次大盤的暴跌，并沒有袖手旁觀，而是采取積極的維穩(wěn)策略。在經(jīng)歷了兩周近20%的暴跌后，,2015,年,6,月,28,日左右，監(jiān)管層連推三大重磅利好。一是央行定向降準(zhǔn)和降息。二是券商信息系統(tǒng)外部接入自查已基本結(jié)束，而當(dāng)時(shí)股市的大幅調(diào)整，主要緣于投資者情緒的變化以及資金“去杠桿”的影響。三是養(yǎng)老金入市方案發(fā)布。這三大政策的實(shí)施在29日立馬得到了股市的回應(yīng)。29日經(jīng)過(guò)了早上的急劇跳水之后，午后逐步反轉(zhuǎn)縮小跌幅。,上海證券交易所,在上交所年度大事記里寫到,6月至8月,我國(guó)股市出現(xiàn)異常波動(dòng)，本所按照證監(jiān)會(huì)部署全力參與維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定工作。采取修訂兩融規(guī)則釋放杠

5、桿風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)市場(chǎng)異動(dòng)監(jiān)管和干預(yù)、加強(qiáng)上市公司行為監(jiān)管、加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)、完善股票交易機(jī)制、加強(qiáng)市場(chǎng)輿論引導(dǎo)等措施穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)。,取得效果,在經(jīng)過(guò)國(guó)家和證監(jiān)會(huì)，各交易所調(diào)整之后，股市基本停止下跌，開始有所回升,2016,年初熔斷機(jī)制的實(shí)施,上交所公告,12月4日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，本所、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起實(shí)施。,在實(shí)施開始之后，股市震蕩不斷。,半路夭折,關(guān)于上海證券交易所交易規(guī)則增加第四章第五節(jié)“指數(shù)熔斷”的通知,2015-12-04上證發(fā)201594號(hào),各市場(chǎng)參與人：,為防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)

6、一步完善證券交易機(jī)制，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“本所”）決定在上海證券交易所交易規(guī)則第四章中增加第五節(jié)“指數(shù)熔斷”，就指數(shù)熔斷相關(guān)事宜做出專門規(guī)定（詳見附件），并自2016年1月1日起實(shí)施。,請(qǐng)各市場(chǎng)參與人認(rèn)真做好指數(shù)熔斷相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。,本所2013年發(fā)布的關(guān)于修訂及相關(guān)事項(xiàng)的通知（上證發(fā)20139號(hào)）中規(guī)定的暫不實(shí)施事項(xiàng)，仍按其相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。,特此通知。,上海證券交易所,二一五年十二月四日,關(guān)于暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制的通知,2016-01-07上證發(fā)20164號(hào),各市場(chǎng)參與人：,為維護(hù)市

7、場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施上海證券交易所交易規(guī)則第四章第五節(jié)規(guī)定的“指數(shù)熔斷”機(jī)制。,特此通知。,上海證券交易所,二一六年一月七日,熔斷機(jī)制失敗原因,第一個(gè)是市場(chǎng)參與者的不同。中國(guó)目前還是散戶占比很高的市場(chǎng)，超過(guò)80%。散戶投資者表現(xiàn)為沖動(dòng)和非理性，由散戶上導(dǎo)的市場(chǎng)就表現(xiàn)為頻繁暴漲暴跌，僅僅去年一年，中國(guó)股市就經(jīng)歷了7次7%左右的大跌。,第二個(gè)是交易制度的不同。美國(guó)股市沒有漲跌停制度，標(biāo)普500指數(shù)跌幅達(dá)到7%和13%時(shí)觸發(fā)交易哲停;跌幅達(dá)到20%，；中國(guó)股市本來(lái)就設(shè)置了10%的漲跌停板制度，如今再加上5%,7%的熔斷閥值，因?yàn)檫@兩個(gè)熔斷閥值

8、和漲跌停板距離太近，等于給空頭明顯的進(jìn)攻目標(biāo)，從跌幅5%到跌幅7%只有兩個(gè)百分點(diǎn)，1月4日花了6分鐘就達(dá)到，1月7日更是只用了3分鐘就達(dá)到了。因?yàn)橐蝗者_(dá)到7%的跌幅市場(chǎng)就喪失了流動(dòng)性，在不明真相的情況下，投資者最理性的選擇就是拋出股票，鎖定虧損，贏得確定性。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)最可怕的不是虧損，而是在不確定的未來(lái)中你還無(wú)法交易。,第三，關(guān)鍵在于中國(guó)股市制度有待于進(jìn)一步改進(jìn)。這是最重要的，也是熔斷機(jī)制失效的根本原因。曹鳳岐認(rèn)為增加一個(gè)指數(shù)熔斷機(jī)制并不能從根本上改變中國(guó)股市暴漲暴跌的邏輯。在他看來(lái)，本輪暴跌是對(duì)前期暴漲的“報(bào)復(fù)性修復(fù)”，杠桿、股指期貨、場(chǎng)外配資均是技術(shù)性因素，可以促進(jìn)暴漲，也可以加速下跌。

9、,金融衍生產(chǎn)品,指依附于基礎(chǔ)資產(chǎn)而衍生出來(lái)的金融產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等基本的衍生產(chǎn)品，以及由這些衍生產(chǎn)品復(fù)合而成的各種衍生產(chǎn)品，如期貨期權(quán)，互換期權(quán)等,金融衍生產(chǎn)品是與金融相關(guān)的派生物，通常是指從原生資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具。其共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。,金融衍生工具的作用,1.避險(xiǎn)保值,這是金融衍生工具被金融企業(yè)界廣泛應(yīng)用的初衷所在。金融衍生工具有

10、助于投資者或儲(chǔ)蓄者認(rèn)識(shí)、分離各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成和正確定價(jià)，使他們能根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和自己的偏好更有效的配置資金，有時(shí)甚至可以根據(jù)客戶的特殊需要設(shè)計(jì)出特制的產(chǎn)品。,2.投機(jī),與避險(xiǎn)保值正相反的是，投機(jī)的目的在于多承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)去獲得高額收益。投機(jī)者利用金融衍生工具市場(chǎng)中保值者的頭寸并不恰好互相匹配對(duì)沖的機(jī)會(huì)，通過(guò)承擔(dān)保值者轉(zhuǎn)嫁出去的風(fēng)險(xiǎn)的方法，博取高額投機(jī)利潤(rùn)。,3.價(jià)格發(fā)現(xiàn),如果以上兩點(diǎn)是金融衍生市場(chǎng)的內(nèi)部性功效，那價(jià)格發(fā)現(xiàn)則是金融衍生市場(chǎng)的外部性功效。在金融衍生工具的價(jià)格發(fā)現(xiàn)中，其中心環(huán)節(jié)是價(jià)格決定，這一環(huán)節(jié)是通過(guò)供給和需求雙方在公開喊價(jià)的交易所大廳(或電子交易屏幕)內(nèi)達(dá)成，所形成的價(jià)格又可能因價(jià)

11、格自相關(guān)產(chǎn)生新的價(jià)格信息來(lái)指導(dǎo)金融衍生工具的供給和需求，從而影響下一期的價(jià)格決定。,4,.降低交易成本,由于金融衍生工具具有以上功能，從而進(jìn)一步形成了降低社會(huì)交易成本的功效。市場(chǎng)參與者一方面可以利用金融衍生工具市場(chǎng)，減少以至消除最終產(chǎn)品市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又可以根據(jù)金融衍生工具市場(chǎng)所揭示的價(jià)格趨勢(shì)信息，制定經(jīng)營(yíng)策略，從而降低交易成本，增加經(jīng)營(yíng)的收益。同時(shí)，擁有不同目的從事交易的參與者可以在市場(chǎng)交易中滿足自己的需求，最終形成雙贏的局面。,股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范,股市有風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)風(fēng)險(xiǎn)如何防范，有下列方法：,1.回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素，需要綜合運(yùn)用回避方法。一是要掌握趨勢(shì)。二是搭配周

12、期股。三是選擇買賣時(shí)機(jī)。,2.分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 股市操作有句諺語(yǔ)：“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這話道出了分散風(fēng)險(xiǎn)的哲理。辦法之一是“分散投資資金單位”。辦法之二是“行業(yè)選擇分散”。辦法之三是“時(shí)間分散”辦法之四是“季節(jié)分散”。,3.防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 在購(gòu)買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，即某企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況以及在競(jìng)爭(zhēng)中的地位和以往的盈利情況趨勢(shì)。,4,.避開購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來(lái)。,金融衍生工具與股票風(fēng)險(xiǎn)防范,股票期權(quán),股票期貨,股價(jià)指數(shù)期貨,股票指數(shù)期權(quán),可轉(zhuǎn)換債券,股票期貨與股

13、票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范,1.對(duì)股票現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行保值：例如預(yù)測(cè)短期內(nèi)股票價(jià)格會(huì)下跌,投資者可以通過(guò)賣出股票期貨而不必實(shí)際出售股票現(xiàn)貨來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格下跌的損失可以由期貨頭寸的盈利抵消。,2.杠桿交易股票。,3.可以從股票價(jià)格下跌中獲益。,4.從兩個(gè)股票的相對(duì)表現(xiàn)差異中獲利。,5.可以低成本地轉(zhuǎn)換單只股票頭寸。,股票期權(quán)與股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范,(1)股票看漲期權(quán)。,即購(gòu)買者可以在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格購(gòu)買若干單位的股票。當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，他可按合約規(guī)定的低價(jià)買進(jìn)，再以市場(chǎng)高價(jià)賣出，從而獲利；反之，若股票價(jià)格下跌，低于合約價(jià)格，就要承擔(dān)損失。由于買方盈利大小視漲價(jià)程度高低而定，故稱看漲期權(quán)。,(2)股票看跌

14、期權(quán)。它是指在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格出售若干單位的股票。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，期權(quán)買方就按合約規(guī)定價(jià)格把期權(quán)賣給賣方，然后在交易所低價(jià)購(gòu)進(jìn)從中獲利。由于此時(shí)買方盈利大小視股價(jià)下跌程度而定，故稱看跌期權(quán)。,(3)股票雙重期權(quán)。它是指期權(quán)買方既有權(quán)買也有權(quán)賣，買賣看價(jià)格走勢(shì)而定。由于這種買賣都會(huì)獲利，因此期權(quán)費(fèi)會(huì)高于看漲或看跌期權(quán)。,股價(jià)指數(shù)期貨,股價(jià)指數(shù)期貨是金融期貨的一種。期貨交易就是交易雙方通過(guò)買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款，約定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的交易合約。期貨交易的最終目的往往不是標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過(guò)買賣期貨合約，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),投

15、資股指期貨的總的策略就是在預(yù)測(cè)股指將下跌時(shí)賣出股指期貨合約，在預(yù)測(cè)股指上升時(shí)買入期貨合約。利用股指期貨進(jìn)行套期保值分為空頭套期保值和多頭套期保值。當(dāng)投資者持有股票時(shí)，為避免因股市下跌而造成的損失，可賣出一定數(shù)量和一定交割期的某種股價(jià)指數(shù)期貨合約，若股市真的下跌，則投資者持有現(xiàn)貨股票的損失將被期貨的盈利所抵消，這就是空頭套期保值。當(dāng)投資者準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間買入股票時(shí)，為避免股價(jià)上升而導(dǎo)致的損失，可以買入股指期貨合約，進(jìn)行多頭套期保值。,股票指數(shù)期權(quán),股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是一種賦予投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，按照事先議定的敲定價(jià)格選擇買（賣）股票指數(shù)期貨合約還是不買（賣）該股票指數(shù)期貨合約的權(quán)利。,1.利用看跌股票指數(shù)期權(quán)進(jìn)行套期保值。,2.利用看漲股票指數(shù)期權(quán)進(jìn)行套期保值。,利用股票指數(shù)期權(quán)可以對(duì)有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，鎖住價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以獲取價(jià)格有利變動(dòng)中的收益。而利用股票指數(shù)期貨來(lái)對(duì)同樣的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，也可以鎖住價(jià)格變動(dòng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，但該過(guò)程中投資者放棄了價(jià)格變動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)，即用價(jià)格有利變動(dòng)的收益來(lái)?yè)Q取對(duì)價(jià)格不利變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)防范。這就是二者在套期保值、防范風(fēng)險(xiǎn)方面的本質(zhì)區(qū)別。但作為兩種工具，股票指數(shù)期權(quán)和股票指數(shù)期貨是不能替代的。,THE END,謝謝觀賞,