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1、創(chuàng)業(yè)板上市 基本要求及操作流程,二零一零年三月,目 錄,第一章 企業(yè)上市的意義3 第二章 企業(yè)上市的路徑選擇 .15 第三章 國(guó)內(nèi)A股上市的基本條件介紹（主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）. .20 第四章 企業(yè)發(fā)行上市各階段主要工作內(nèi)容.28 第五章 發(fā)行上市需要注意的重點(diǎn)事項(xiàng) .45 第六章 發(fā)行上市信息披露的主要要求55,第一章 企業(yè)上市的意義,上市的意義 上市的有利之處 上市的不利之處,4,上市的意義,5,上市的有利之處,6,上市的有利之處-通過(guò)募集資金實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng),企業(yè)通過(guò)上市不僅可以獲得持續(xù)經(jīng)營(yíng)所急需的資金，加速發(fā)展的進(jìn)度，實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)；還可以改善財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，增加負(fù)債能力，可以更好地利用財(cái)務(wù)

2、杠桿幫助企業(yè)獲得更大發(fā)展。 企業(yè)上市募集資金的多少取決于其凈利潤(rùn)水平、發(fā)行市盈率及公開(kāi)發(fā)行比例，募集資金量=發(fā)行前一年凈利潤(rùn)發(fā)行市盈率公開(kāi)發(fā)行比例?？梢?jiàn)在公開(kāi)發(fā)行比例一定的情況下，企業(yè)盈利能力越高，估值越高，其能募集的資金就越多。A股中小板和創(chuàng)業(yè)板均體現(xiàn)了高發(fā)行市盈率和高發(fā)行價(jià)的特點(diǎn)。,創(chuàng)業(yè)板上市公司 發(fā)行市盈率（前15名） （數(shù)據(jù)截至2010-3-28）,7,上市的有利之處-通過(guò)募集資金實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)（續(xù)）,創(chuàng)業(yè)板上市公司 發(fā)行價(jià)（前15名） （數(shù)據(jù)截至2010-3-28 ）,8,上市的有利之處-通過(guò)募集資金實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)（續(xù)）,創(chuàng)業(yè)板上市公司 募集資金總額 （前15名） （數(shù)據(jù)截至2010

3、-3-28 ）,9,上市的有利之處-進(jìn)入多種融資方式平臺(tái)，更便利地持續(xù)籌資,企業(yè)上市后即進(jìn)入新的融資平臺(tái)，可以便利地運(yùn)用各種融資工具進(jìn)行籌資，主要有配股、增發(fā)、非公開(kāi)發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、可離交易可轉(zhuǎn)債、公司債及認(rèn)股權(quán)證等，為企業(yè)今后的資本運(yùn)營(yíng)如收購(gòu)兼并等業(yè)務(wù)的開(kāi)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。,10,上市對(duì)股東的有利之處-驚人的財(cái)富效應(yīng),2009胡潤(rùn)創(chuàng)業(yè)板富豪榜1-10,該榜單由胡潤(rùn)研究院收集，統(tǒng)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市公司部分個(gè)人股東以2009年11月10日股市收盤(pán)價(jià)作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)所持有的股份市值。上榜富豪財(cái)富僅統(tǒng)計(jì)其擁有的創(chuàng)業(yè)板上市公司部分財(cái)富。 通過(guò)該榜單可見(jiàn)，上市（尤其是在中小板和創(chuàng)業(yè)板）將使得股東財(cái)富在短時(shí)間內(nèi)若干倍

4、暴增，獲得令人震驚的財(cái)富效應(yīng)。例如在中小板上市的金風(fēng)科技，中比基金等PE機(jī)構(gòu)的最高投資回報(bào)曾經(jīng)達(dá)到140倍，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)PE之最。西部礦業(yè)在中小板上市后，投資其中的上海聯(lián)創(chuàng)的最高回報(bào)率也曾達(dá)到130倍。,11,上市對(duì)股東的有利之處-驚人的財(cái)富效應(yīng)（續(xù)）,2009胡潤(rùn)創(chuàng)業(yè)板富豪榜11-20,12,上市的有利之處-通過(guò)股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,股權(quán)激勵(lì)。公司上市后可以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的中長(zhǎng)期性激勵(lì)措施。從而使得在所有者與經(jīng)營(yíng)者分離的前提下，建立所有者與經(jīng)營(yíng)者中長(zhǎng)期利益共享的機(jī)制；進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立、健全公司的激勵(lì)、約束機(jī)制，提高公司的可持續(xù)發(fā)展能

5、力；激勵(lì)持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造，保證企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展；幫助管理層平衡短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)；吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干；鼓勵(lì)并獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和變革精神，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。,現(xiàn)代企業(yè)理論和實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。,結(jié)合,共同創(chuàng)造,讓渡股權(quán),創(chuàng)造更多,股權(quán)激勵(lì)原理,目前股權(quán)激勵(lì)適用法規(guī)： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)公司字2005151號(hào)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行） 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資發(fā)分配2006175號(hào)國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資發(fā)分配200

6、6 8號(hào)國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法 股權(quán)激勵(lì)有關(guān)備忘錄1-3號(hào),股權(quán)激勵(lì)規(guī)定,13,股票期權(quán),上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使這種權(quán)利，也有權(quán)放棄這種權(quán)利，但不得用于轉(zhuǎn)讓?zhuān)|(zhì)押或者償還債務(wù)。上市公司須預(yù)留股票或從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票并按約定的價(jià)格和條件授予受益人,限制性股票,指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件時(shí)，才可出售限制性股票并從中獲益。受益人擁有表決權(quán)和分紅權(quán)，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；但其被授予的股票受到流通限制。上市公司無(wú)需預(yù)

7、留股票，可直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)并直接授予。,虛擬增值權(quán),指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下,獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)利。股票增值權(quán)主要適用于發(fā)行境外上市外資股的公司。通過(guò)模擬認(rèn)股方式，獲得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的凈資產(chǎn)的增值價(jià)差；股票增值權(quán)不是真正意義上的股票，沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)和分紅權(quán)等權(quán)力。由于不涉及股票來(lái)源問(wèn)題，同時(shí)也可在當(dāng)年兌現(xiàn)，具體操作起來(lái)方便、快捷。,股權(quán)激勵(lì)適用模式 及其特點(diǎn),上市的有利之處-通過(guò)股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展（續(xù)）,14,上市的不利之處,上市的不利之處,股權(quán)稀釋導(dǎo)致利潤(rùn)分流和業(yè)績(jī)攤?。ㄍǔＲ延贗PO時(shí)獲得溢價(jià)補(bǔ)償）；增加公司的經(jīng)常

8、性上市費(fèi)用開(kāi)支（如上市、審計(jì)、信息披露等的開(kāi)支）,主要經(jīng)營(yíng)信息需公開(kāi)披露（特殊情況下可以申請(qǐng)商業(yè)秘密豁免披露），可能會(huì)泄露商業(yè)機(jī)密,二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)或股價(jià)的非理性變化可能對(duì)管理層產(chǎn)生較大的市場(chǎng)壓力；上市后因引入社會(huì)公眾股東而對(duì)每個(gè)會(huì)計(jì)年度的盈利表現(xiàn)有一定回報(bào)的壓力,上市后控制權(quán)相對(duì)削弱，決策的靈活性降低,第二章 企業(yè)上市路徑的選擇,上市的可選路徑-IPO or 借殼上市 選擇IPO的優(yōu)劣勢(shì)分析 選擇借殼上市的優(yōu)劣勢(shì)分析 關(guān)于上市路徑的進(jìn)一步分析,16,上市的可選路徑,擬上市公司先收購(gòu)已上市公司股權(quán)后，利用上市公司的殼資源進(jìn)行資產(chǎn)重組，將擬上市公司全部或者部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司。 其具體形式主

9、要有三種：A、通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)，這樣可以節(jié)省大量時(shí)間，借殼完成后很快進(jìn)入角色，形成良好的市場(chǎng)反映；B、通過(guò)資產(chǎn)或股權(quán)置換，實(shí)現(xiàn)“殼”的清理和重組合并，容易使殼公司的資產(chǎn)、質(zhì)量和業(yè)績(jī)迅速發(fā)生變化，很快實(shí)現(xiàn)效果。C、兩種方式結(jié)合使用，實(shí)際上大部分借殼上市都采取該方法。,IPO：Initial Public Offering，即首次公開(kāi)發(fā)行。指擬上市公司通過(guò)改制設(shè)立股份公司，再申請(qǐng)首次向非固定的投資者公開(kāi)出售股票以獲取資金并上市。主要特點(diǎn)是：,“公開(kāi)”：由于潛在的投資者非常廣泛，一般都要求做充分的信息披露。尤其是中小投資者，通常被認(rèn)為處于信息弱勢(shì)，更要求擬上市公司作強(qiáng)制性信息披露。證券法對(duì)公開(kāi)發(fā)行的定義

10、為“向不特定對(duì)象發(fā)行證券； 向累計(jì)超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券； 法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為”。 “首次”：相對(duì)于再融資而言，IPO的審批程序更為復(fù)雜，耗時(shí)更長(zhǎng)。其原因是IPO首次以陌生面孔出現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，投資者了解程度有限。,17,上市路徑選擇IPO優(yōu)劣勢(shì)分析,有利因素,不利因素,通過(guò)IPO可以一次募集較大規(guī)模的資金； 原股東持股成本較低，上市后可直接獲得上市后的大幅增值； 改制、發(fā)行工作進(jìn)程相對(duì)比較容易控制； 有利于拓展公司的融資渠道，IPO募集資金可以及時(shí)用于擬投資項(xiàng)目的建設(shè)或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的收購(gòu) ； 通過(guò)上市后建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，提高管理層的工作熱情和經(jīng)營(yíng)水平，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)

11、發(fā)展。,需先改制為股份公司。如果無(wú)法獲得特批，或不采取有限公司整體變更的方案，則需要在股份公司成立三年后才能公開(kāi)發(fā)行股票； 獨(dú)資公司改制設(shè)立股份公司時(shí)，需采取向其他投資者轉(zhuǎn)讓一定數(shù)量的股權(quán)或者由戰(zhàn)略投資者增資的方式引進(jìn)另外一名或以上新股東。,18,上市路徑選擇借殼上市優(yōu)劣勢(shì)分析,資產(chǎn)注入方式較為靈活，既可一次性整體注入，亦可根據(jù)資產(chǎn)盈利狀況或項(xiàng)目培育的成熟程度逐步注入“殼公司”； 可以規(guī)避不符合IPO規(guī)定的有關(guān)條件。如必須成立3年以上、連續(xù)3年盈利等硬性指標(biāo)。,有利因素,不利因素,“殼公司”整體資產(chǎn)狀況難以把握，或有負(fù)債的情況很難徹底掌握，對(duì)于收購(gòu)方而言風(fēng)險(xiǎn)偏大 ； 不同的“殼公司”情況差異較

12、大，談判時(shí)間和審批進(jìn)度均存在較大的不確定性； 如以定向增發(fā)方式借殼，則大股東必須按照市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā)的股份，相對(duì)于IPO改制時(shí)以凈資產(chǎn)折股，大股東須支付相對(duì)較高的認(rèn)股價(jià)格； 置換出的“殼公司”資產(chǎn)處置和人員安置方面存在較大的不確定性，需要相關(guān)各級(jí)政府和單位的大力支持和配合； 借殼上市只是將公司的全部或部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了成為上市公司的階段性目標(biāo)，并未同步實(shí)現(xiàn)從資本市場(chǎng)籌集新投資項(xiàng)目所需資金的目標(biāo)。,19,19,由前述分析可見(jiàn)，借殼上市在成本、時(shí)間進(jìn)度等方面均存在較大的不確定性，特別是談判周期和主管部門(mén)的審批周期很難把握，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)無(wú)果而終的情況； 很多公司因?yàn)闆](méi)有妥善解決“殼公司”

13、的歷史遺留問(wèn)題，包括債務(wù)、人員安置、或有債務(wù)等，使得借殼上市后無(wú)法開(kāi)展正常的經(jīng)營(yíng)及再融資安排； 股權(quán)分置改革完成后，國(guó)資委要求國(guó)有上市公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓必須以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定，最低不得低于市場(chǎng)價(jià)格的90，大大增加了借殼的成本；而對(duì)于沒(méi)有完成股權(quán)分置改革的公司，則需要面臨向流通股股東支付對(duì)價(jià)等方式解決股權(quán)分置改革，可謂費(fèi)時(shí)費(fèi)力費(fèi)錢(qián)； 因此實(shí)際操作中，大部分借殼上市的企業(yè)主要是因?yàn)樽陨聿环现苯覫PO上市的條件不得已而為之； 如果符合首次公開(kāi)發(fā)行股票條件的企業(yè)一般不會(huì)選擇借殼方式實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)； 綜上所述，一般情況下，擬上市主體主要應(yīng)爭(zhēng)取采取IPO途徑實(shí)現(xiàn)上市，將借殼上市作為備選方案。,關(guān)于上市路徑的

14、進(jìn)一步分析,第三章 國(guó)內(nèi)A股發(fā)行上市（主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）基本條件介紹與比較,主體資格 獨(dú)立性 公司治理 規(guī)范運(yùn)行 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 募集資金運(yùn)用 綜述,21,主體資格,22,獨(dú)立性,23,公司治理,24,規(guī)范運(yùn)行,25,財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),26,募集資金運(yùn)用,27,綜述,第四章 發(fā)行上市基本流程及各階段主要工作安排,總體工作計(jì)劃 上市進(jìn)程涉及到的相關(guān)各方 計(jì)劃準(zhǔn)備階段 申報(bào)材料制作階段 發(fā)行審核階段 路演推介階段 詢價(jià)發(fā)行階段 上市階段 境內(nèi)現(xiàn)行保薦制度介紹,29,計(jì)劃籌備,輔導(dǎo),文件準(zhǔn)備/申報(bào),審核,路演推介,詢價(jià),發(fā)行,上市,上市后,確定相關(guān)中介機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整 增資擴(kuò)股 會(huì)計(jì)師審計(jì) 整體變更為股

15、份有限公司 工商變更登記,召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì) 盡職調(diào)查 整合申報(bào)材料 招股說(shuō)明書(shū) 發(fā)行保薦書(shū) 審計(jì)報(bào)告 內(nèi)控鑒證報(bào)告 法律意見(jiàn)書(shū) 資產(chǎn)評(píng)估及驗(yàn)資報(bào)告 保薦人內(nèi)核 向證監(jiān)會(huì)申報(bào),證監(jiān)會(huì)發(fā)行部初審 法律審核 財(cái)務(wù)審核 證監(jiān)會(huì)征求相關(guān)政府部門(mén)意見(jiàn) 根據(jù)反饋意見(jiàn)修改材料 證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn) 合法合規(guī)性審核 實(shí)質(zhì)性判斷 證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),制定營(yíng)銷(xiāo)策略，調(diào)動(dòng)投資熱情 與潛在投資者進(jìn)行初步溝通 接受市場(chǎng)反饋 招股意向書(shū) 現(xiàn)場(chǎng)路演 研究報(bào)告 公司投資故事 組織公司與投資者交流,確定詢價(jià)區(qū)間 累計(jì)賬簿 網(wǎng)上路演 分析市場(chǎng)需求信息，評(píng)估股票市場(chǎng)需求，確定發(fā)行價(jià)格,定價(jià)發(fā)行 網(wǎng)上和網(wǎng)下的發(fā)行 公告結(jié)果 股票分配原則,上市

16、公告書(shū) 市場(chǎng)價(jià)格 初期交易量,研究報(bào)告 投資者關(guān)系 上市保薦與持續(xù)督導(dǎo) 增發(fā)股份等再融資 收購(gòu)兼并,改制階段,申報(bào)階段,審核階段,推介、詢價(jià)階段,發(fā)行階段,交易階段,公司與保薦機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議 保薦機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行輔導(dǎo)確保達(dá)到上市要求,輔導(dǎo)階段,總體工作計(jì)劃,30,30,上市進(jìn)程涉及到的相關(guān)各方,在IPO過(guò)程中政府審批貫穿始終，包括資產(chǎn)評(píng)估、土地處置、資產(chǎn)處置、輔導(dǎo)、發(fā)行審核等，與有關(guān)政府部門(mén)的溝通是否順暢是IPO能否成功的關(guān)鍵； 在IPO過(guò)程中保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)著大量的溝通、協(xié)調(diào)以及實(shí)質(zhì)性工作，有實(shí)力的保薦機(jī)構(gòu)是IPO成功的關(guān)鍵 IPO主承銷(xiāo)商一般為一家投行,31,主承銷(xiāo)商（保薦機(jī)構(gòu)）,會(huì)計(jì)師,律師

17、,發(fā)行人改制階段的財(cái)務(wù)顧問(wèn) 充當(dāng)發(fā)行人股票發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人 輔導(dǎo)工作和上市保薦工作，出具發(fā)行保薦書(shū)和保薦工作報(bào)告 估值、制定并實(shí)施股本設(shè)計(jì)和發(fā)行方案 協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)、協(xié)調(diào)各方的業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果 起草、匯總、報(bào)送全套申報(bào)材料 負(fù)責(zé)證監(jiān)會(huì)審核反饋和溝通 組織承銷(xiāo)團(tuán)和股票銷(xiāo)售,按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)發(fā)行人前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)，以及審核公司的盈利預(yù)測(cè)（如有） 復(fù)核發(fā)起設(shè)立時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估和驗(yàn)資報(bào)告 協(xié)助公司進(jìn)行有關(guān)帳目調(diào)整，使公司的財(cái)務(wù)處理符合規(guī)定 協(xié)助公司完善股份公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度 對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制鑒證報(bào)告,協(xié)助發(fā)行人修改公司章程、協(xié)議及重要合同 對(duì)

18、股票發(fā)行及上市的各項(xiàng)文件進(jìn)行法律要點(diǎn)審查 起草法律意見(jiàn)書(shū)、律師工作報(bào)告 為股票發(fā)行上市提供法律咨詢服務(wù) 對(duì)相關(guān)事項(xiàng)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)和判斷,主要中介機(jī)構(gòu)的工作職責(zé),32,上市進(jìn)程可能涉及到的政府部門(mén)審批,33,上市進(jìn)程可能涉及到的政府部門(mén)審批（續(xù)）,34,A股上市基本流程計(jì)劃準(zhǔn)備階段主要工作,尋求政府及 監(jiān)管部門(mén)支持,應(yīng)與證監(jiān)會(huì)保持密切的聯(lián)絡(luò)與溝通 尋求政府及監(jiān)管部門(mén)的幫助，便于加快工作進(jìn)程 盡早確定相關(guān)中介（保薦機(jī)構(gòu)、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等） 輔導(dǎo)備案、驗(yàn)收,引入戰(zhàn)略投資者,通過(guò)增資擴(kuò)股或其他方式引入戰(zhàn)略投資者 戰(zhàn)略投資者可能會(huì)解決公司的職工持股會(huì)問(wèn)題,公司治理 內(nèi)部規(guī)范,按照上市公司公司治理要求

19、進(jìn)行完善 股權(quán)、股東的規(guī)范清理工作 修改公司章程及建立符合上市條件的治理結(jié)構(gòu),中介機(jī)構(gòu)早日 入場(chǎng)開(kāi)展工作,開(kāi)展盡職調(diào)查工作 協(xié)助公司進(jìn)行規(guī)范清理、重組 協(xié)助公司進(jìn)行引入戰(zhàn)略投資者的相關(guān)工作,發(fā)行能否成功取決于計(jì)劃籌備階段的工作,1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,35,A股上市基本流程申報(bào)材料制作階段主要工作,審計(jì)報(bào)告及審計(jì)基準(zhǔn)日,證監(jiān)會(huì)規(guī)定招股書(shū)中相關(guān)財(cái)務(wù)資料的時(shí)間有效期為財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后6個(gè)月，且其中應(yīng)包含其審核時(shí)間。為保證財(cái)務(wù)資料的有效性，應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后3個(gè)月內(nèi)上報(bào)發(fā)行申請(qǐng)材料。 須上報(bào)的財(cái)務(wù)資料包括

20、審計(jì)報(bào)告、內(nèi)控報(bào)告等一系列報(bào)告，工作量較大。,相關(guān)政府批文,由于上報(bào)證監(jiān)會(huì)的材料包括其他政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件，而監(jiān)管部門(mén)也需要一定的審核時(shí)間，因此需盡早溝通 發(fā)改委:審核發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)、募集資金投向是否符合產(chǎn)業(yè)政策 環(huán)保局:環(huán)境保護(hù)核查 稅務(wù)局:合法納稅的證明文件,其他相關(guān)問(wèn)題,法律相關(guān)問(wèn)題的解決，包括土地房產(chǎn)、抵債資產(chǎn)清理，股份確權(quán)工作等 招股說(shuō)明書(shū)及申請(qǐng)文件的制作工作,1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,36,A股上市基本流程發(fā)行審核階段主要工作,申報(bào)材料,綜合處收材料 并分送預(yù)審員,預(yù)審員審核 并向企業(yè)提問(wèn),

21、形成 反饋意見(jiàn),回復(fù) 反饋意見(jiàn),通過(guò) 預(yù)審會(huì),上發(fā)審會(huì),材料退回,準(zhǔn)備 發(fā)行,是,否,否,是,材料受理 - 申報(bào)材料由主保薦人匯總、內(nèi)核并出具推薦函后，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì) - 中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定 材料初審 - 中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部一處和二處對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件進(jìn)行法律和財(cái)務(wù)方面的初審，并在30日內(nèi)將初審意見(jiàn)函告發(fā)行人及其保薦人 -保薦人自收到初審意見(jiàn)之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì) 發(fā)審委審核 - 中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見(jiàn)補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后2-4月內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核表決 核準(zhǔn)發(fā)行 - 依據(jù)發(fā)審委的審核意見(jiàn)，中國(guó)證

22、監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定,1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,37,A股上市基本流程路演推介階段主要工作,路演準(zhǔn)備工作,預(yù)路演,初步詢價(jià)對(duì)象聯(lián)絡(luò) 確定路演的對(duì)象 制作路演材料 聯(lián)系會(huì)務(wù)事宜 成立路演小組 管理層預(yù)演彩排,面對(duì)重要的機(jī)構(gòu)投資者 推介自身的價(jià)值與買(mǎi)點(diǎn) 確定合理的價(jià)格區(qū)間,主要面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者 通過(guò)累計(jì)訂單確定發(fā)行價(jià)格 網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行認(rèn)購(gòu),網(wǎng)下路演,刊登招股意向書(shū) 刊登發(fā)行公告 進(jìn)行公開(kāi)宣傳,可以同時(shí)和網(wǎng)下進(jìn)行 時(shí)間比較短 主要面對(duì)散戶投資者,持續(xù)30天左右 7天左右 7天左右

23、3天左右 1天,信息披露,網(wǎng)上路演,1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,38,A股上市基本流程詢價(jià)發(fā)行階段主要工作,確定價(jià)格區(qū)間，報(bào)證監(jiān)會(huì),預(yù)路演,路演,通過(guò)網(wǎng)下累計(jì)訂單確定發(fā)行價(jià)格報(bào)證監(jiān)會(huì),網(wǎng)上發(fā)行,在交易所掛牌,招股書(shū)預(yù)披露,初步詢價(jià)公告、刊登招股書(shū)摘要,詢價(jià)區(qū)間公告,網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)發(fā)行，并刊登定價(jià)和股票配售公告,通過(guò)發(fā)審會(huì)，并獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行批文,網(wǎng)上上會(huì)通知,上市公告書(shū),通過(guò)累計(jì)帳簿、網(wǎng)上路演等手段科學(xué)分析市場(chǎng)需求信息 合理評(píng)估股票市場(chǎng)需求，確定發(fā)行價(jià)格,確定發(fā)行價(jià)格予以 公告 確定股票分配原則,派送投資價(jià)值分

24、析報(bào)告,網(wǎng)下發(fā)行,派送投資價(jià)值分析報(bào)告,1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,39,A股上市基本流程上市階段主要工作,向交易所遞交上市申請(qǐng) 通過(guò)上市委員會(huì)審核 刊登上市公告書(shū) 上市儀式 上市后市場(chǎng)維護(hù) 持續(xù)督導(dǎo),1,計(jì)劃籌備 階段,2,申報(bào)材料 制作階段,3,發(fā)行審核 階段,4,路演推介 階段,5,詢價(jià)發(fā)行 階段,6,上市階段,40,境內(nèi)現(xiàn)行保薦制度介紹,保薦制度簡(jiǎn)介,保薦制度是由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范

25、責(zé)任。 證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法 對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的資格管理、保薦職責(zé)、保薦業(yè)務(wù)規(guī)程、保薦業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面內(nèi)容做出了詳細(xì)規(guī)定。,發(fā)行人應(yīng)聘請(qǐng)具有保薦機(jī)構(gòu)（具保薦資格的券商）履行保薦職責(zé)的情形：首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券；證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。 保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人應(yīng)恪守獨(dú)立履行職責(zé)的原則，不因迎合發(fā)行人或者滿足發(fā)行人的不當(dāng)要求而喪失客觀、公正的立場(chǎng)，不得唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)施非法的或者具有欺詐性的行為。 保薦機(jī)構(gòu)依法對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件進(jìn)行核查，向證監(jiān)會(huì)、證券交易所出具保薦意見(jiàn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保

26、證所出具的文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。 發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，其他相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員，應(yīng)當(dāng)依法配合保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，不能減輕或者免除發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員的責(zé)任。,保薦制度基本規(guī)范,41,保薦職責(zé)簡(jiǎn)介,保薦機(jī)構(gòu)盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市。上市后，保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)。按照證監(jiān)會(huì)盡職調(diào)查工作的要求，對(duì)發(fā)行人進(jìn)行全面調(diào)查，充分了解發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。 上市前，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員、持有5%以上股份

27、的股東和實(shí)際控制人（或者其法定代表人）進(jìn)行系統(tǒng)的法規(guī)知識(shí)、證券市場(chǎng)知識(shí)培訓(xùn)（即輔導(dǎo)）。輔導(dǎo)工作完成后，由發(fā)行人當(dāng)?shù)氐淖C監(jiān)局驗(yàn)收。 保薦機(jī)構(gòu)確信發(fā)行人符合法律、法規(guī)和證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，方可推薦其證券發(fā)行上市。推薦發(fā)行人發(fā)行證券，應(yīng)向證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行保薦書(shū)等有關(guān)文件。推薦發(fā)行人證券上市，應(yīng)向證券交易所提交上市保薦書(shū)等有關(guān)文件，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。 在發(fā)行保薦書(shū)和上市保薦書(shū)中，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就重要事項(xiàng)做出承諾，主要是確信發(fā)行人符合相關(guān)規(guī)定、確信發(fā)行人申請(qǐng)文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏等內(nèi)容。 保薦機(jī)構(gòu)提交發(fā)行保薦書(shū)后，應(yīng)當(dāng)配合證監(jiān)會(huì)的審核，承擔(dān)相應(yīng)工作；保薦機(jī)構(gòu)還應(yīng)確定證券發(fā)行

28、上市后持續(xù)督導(dǎo)的內(nèi)容，督導(dǎo)發(fā)行人履行有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作、信守承諾和信息披露等義務(wù)，審閱信息披露文件及向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的其他文件，并承擔(dān)相應(yīng)工作。,保薦職責(zé)簡(jiǎn)介,42,保薦職責(zé)簡(jiǎn)介（續(xù)）,首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；主板上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。 首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。 首次公開(kāi)

29、發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自發(fā)行人披露年度報(bào)告、中期報(bào)告之日起15個(gè)工作日內(nèi)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露跟蹤報(bào)告，對(duì)本法規(guī)定事項(xiàng)，進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。發(fā)行人臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及募集資金、關(guān)聯(lián)交易、委托理財(cái)、為他人提供擔(dān)保等重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自臨時(shí)報(bào)告披露之日起10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行分析并在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。 持續(xù)督導(dǎo)的期間自證券上市之日起計(jì)算。保薦機(jī)構(gòu)在履行保薦職責(zé)期間未勤勉盡責(zé)的，其責(zé)任不因持續(xù)督導(dǎo)期屆滿而免除或者終止。,保薦職責(zé)簡(jiǎn)介,43,保薦法律責(zé)任簡(jiǎn)介,保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人、保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人和內(nèi)核負(fù)責(zé)人違反本法，未誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)地履行相關(guān)義務(wù)

30、的，證監(jiān)會(huì)將對(duì)其采取系列監(jiān)管措施；給予行政處罰；情節(jié)嚴(yán)重涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任。 保薦機(jī)構(gòu)或保薦代表人出現(xiàn)違反本法規(guī)定情形的，證監(jiān)會(huì)將在一定期限內(nèi)暫停其保薦資格，不受理其提交的保薦申請(qǐng)；情節(jié)嚴(yán)重的，情節(jié)嚴(yán)重的，還將撤銷(xiāo)其保薦機(jī)構(gòu)或保薦代表人資格，這些規(guī)定主要包括： 提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提供存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的文件；唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人干擾中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)的審核工作。 盡職調(diào)查遺漏、隱瞞重要問(wèn)題；因保薦的發(fā)行人在保薦期間內(nèi)受到證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)譴責(zé)

31、。 公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損；持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。,保薦法律責(zé)任簡(jiǎn)介,44,保薦法律責(zé)任簡(jiǎn)介,證券上市當(dāng)年累計(jì)50%以上募集資金的用途與承諾不符；公開(kāi)發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50以上；首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之日起12個(gè)月內(nèi)控股股東或者實(shí)際控制人發(fā)生變更；首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之日起12個(gè)月內(nèi)累計(jì)50%以上資產(chǎn)或者主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重組； 實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)20%以上；關(guān)聯(lián)交易顯失公允或者程序違規(guī)，涉及金額較大；控股股東、實(shí)際控制人或其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用發(fā)行人資源，涉及金額較大；違規(guī)為他人提供擔(dān)保，涉及金額較大；違規(guī)購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)、借款、

32、委托資產(chǎn)管理等，涉及金額較大； 發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員侵占發(fā)行人利益受到行政處罰或者被追究刑事責(zé)任。,保薦法律責(zé)任簡(jiǎn)介,發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員違反本法規(guī)定，發(fā)生嚴(yán)重不配合保薦工作情形的，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)情節(jié)輕重采取36個(gè)月內(nèi)不受理其發(fā)行證券申請(qǐng)、將直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他責(zé)任人員認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施。 發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員違反法律、行政法規(guī)，依法應(yīng)予行政處罰的，依照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任。,第五章 發(fā)行上市需要注意的重點(diǎn)事項(xiàng),申報(bào)材料的信息披露質(zhì)量 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題 歷史出資及歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓 實(shí)際控

33、制人及管理層的重大變動(dòng)認(rèn)定 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易及資產(chǎn)獨(dú)立性 持續(xù)盈利能力 募集資金的合理運(yùn)用 內(nèi)控機(jī)制及管理層義務(wù) 其他問(wèn)題,46,申報(bào)材料的信息披露質(zhì)量,申報(bào)材料的信息 披露質(zhì)量應(yīng)過(guò)關(guān),該問(wèn)題主要是指上報(bào)證監(jiān)會(huì)的申請(qǐng)材料應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定做好信息披露。近年來(lái)因信息披露質(zhì)量不過(guò)關(guān)的原因而導(dǎo)致審核被否決的案例占比達(dá)到40%。 在招股說(shuō)明書(shū)或現(xiàn)場(chǎng)陳述中，企業(yè)應(yīng)對(duì)所有重大事項(xiàng)做出清晰、合理的披露和解釋。 例如某案例，某企業(yè)歷史沿革中存在股份代持和多次內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)暾?qǐng)材料對(duì)歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因披露不準(zhǔn)確、不完整，且未披露股東代持股份的情形，導(dǎo)致審核被否決。,47,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題,該問(wèn)題主要是

34、指企業(yè)濫用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)。近年來(lái)因該問(wèn)題而導(dǎo)致審核被否決的案例占比接近25%。 例如，某企業(yè)報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款由個(gè)別計(jì)提壞賬準(zhǔn)備改為賬齡分析法與個(gè)別認(rèn)定結(jié)合的方法，對(duì)短期投資、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)由不計(jì)提減值準(zhǔn)備改為按其期末可變現(xiàn)情況計(jì)提減值準(zhǔn)備，企業(yè)將上述事項(xiàng)全部作為會(huì)計(jì)政策變更進(jìn)行追溯調(diào)整。 發(fā)審委認(rèn)為上述做法違反了相關(guān)規(guī)定而予以否決。,48,歷史出資及歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,歷史出資及歷次 股權(quán)轉(zhuǎn)讓,歷史出資瑕疵主要表現(xiàn)在歷史出資或增資過(guò)程中的房產(chǎn)出資瑕疵和無(wú)形資產(chǎn)出資瑕疵兩方面。主要包括：股東用于出資或增資的房產(chǎn)當(dāng)時(shí)未辦理權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；股東用發(fā)行人的無(wú)形資產(chǎn)出資或增資；無(wú)形資產(chǎn)出

35、資作價(jià)不合理或股東用于出資的無(wú)形資產(chǎn)難以區(qū)分是個(gè)人發(fā)明還是職務(wù)發(fā)明等情況。 如果出資問(wèn)題構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，如股東存在明顯不誠(chéng)信或故意行為、用公司自身資產(chǎn)對(duì)公司出資，則企業(yè)應(yīng)在補(bǔ)足出資或規(guī)范程序完成后要運(yùn)行3年才能上市； 歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵主要表現(xiàn)為國(guó)有股權(quán)和內(nèi)部員工股權(quán)轉(zhuǎn)讓的瑕疵。主要包括：國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓未獲得國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的審批核準(zhǔn)；內(nèi)部員工股權(quán)轉(zhuǎn)讓復(fù)雜混亂，部分轉(zhuǎn)讓未經(jīng)員工同意；可能涉及公開(kāi)發(fā)行或變相公開(kāi)發(fā)行的問(wèn)題；企業(yè)上市前對(duì)內(nèi)部員工股進(jìn)行清理，需要相關(guān)員工簽署申明函并由中介見(jiàn)證，表明是自愿行為且知道公司將上市。員工股清理容易引起潛在糾紛，從而對(duì)上市進(jìn)程造成較大影響。,49,實(shí)際控制人及管理

36、層的重大變動(dòng)認(rèn)定,實(shí)際控制人及管理層的重大變動(dòng)認(rèn)定,實(shí)際控制人的認(rèn)定主要參照證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)關(guān)于“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更的理解和適用”的相關(guān)規(guī)定。 如認(rèn)定為“共同控制”的重點(diǎn)關(guān)注：報(bào)告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生重大變化，持股排名靠前的股東未發(fā)生變更；如果簽署一致行動(dòng)人協(xié)議來(lái)界定為共同控制，關(guān)注何時(shí)簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議、有無(wú)第三方鑒證意見(jiàn)；關(guān)注歷史沿革中上述一致行動(dòng)人在相關(guān)會(huì)議決策中的意思表示是否一致；關(guān)注對(duì)上市后的股份鎖定承諾。 主張無(wú)實(shí)際控制人的主要是股權(quán)高度分散，最近3年內(nèi)股權(quán)未發(fā)生重大變化，持股比例最高的幾個(gè)股東也未發(fā)生重大變化，但持股比例較高的前幾名股東也應(yīng)參照控股股東的要求鎖定3

37、年。 國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的企業(yè)、省級(jí)政府國(guó)資委直接管理的企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)可認(rèn)定為實(shí)際控制人不變，省級(jí)以下人民政府國(guó)資委員管理的企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)認(rèn)為實(shí)際控制人變更。 審核中認(rèn)可家族控制，但報(bào)告期內(nèi)發(fā)生親屬之間股權(quán)轉(zhuǎn)讓、繼承，如被轉(zhuǎn)讓方之前不參與公司經(jīng)營(yíng)和重大決策，則不可認(rèn)定公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。 管理層的重大變動(dòng)主要根據(jù)保薦人的職業(yè)判斷。重大變動(dòng)習(xí)慣認(rèn)定比例為1/3，如果董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人在報(bào)告期內(nèi)發(fā)生變化，則傾向于認(rèn)定為管理層發(fā)生重大變動(dòng)。,50,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易及資產(chǎn)獨(dú)立性,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易及資產(chǎn)獨(dú)立性,這幾個(gè)問(wèn)題涉及公司獨(dú)立性問(wèn)題。 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在上市前就應(yīng)消除，募集資金不得用于收購(gòu)

38、同一控制下的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，否則會(huì)被認(rèn)為是改制不徹底。另外，審核部門(mén)傾向于不認(rèn)可“通過(guò)人為的劃分各自的銷(xiāo)售市場(chǎng)范圍來(lái)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的做法。 關(guān)聯(lián)交易重點(diǎn)在于解釋其存在的必要性、定價(jià)的公允性，并體現(xiàn)出不斷減少的趨勢(shì)。首先從發(fā)行人角度看，關(guān)聯(lián)方交易比重一定不得過(guò)高；另外如關(guān)聯(lián)交易占關(guān)聯(lián)對(duì)方比重較高，且受同一實(shí)際控制人控制，也必須整合，因?yàn)殡y以避免利益輸送。 企業(yè)應(yīng)具備完整的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有相關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)。例如某案例，本應(yīng)屬于發(fā)行人的專(zhuān)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)卻記在大股東名下，然后在上市時(shí)大股東通過(guò)評(píng)估高溢價(jià)賣(mài)給發(fā)行人。這是資產(chǎn)不

39、完整的表現(xiàn)形式之一。,51,持續(xù)盈利能力,持續(xù)盈利能力,主要包括業(yè)績(jī)依賴、重要資產(chǎn)交易合理性和其他重要影響因素幾方面。 業(yè)績(jī)依賴主要表現(xiàn)為對(duì)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等依賴較大，對(duì)關(guān)聯(lián)方依賴較大； 重要資產(chǎn)交易合理性不足主要是公司部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的重組缺乏必要的合理性，導(dǎo)致難以判斷其盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性； 其他重要影響因素主要包括專(zhuān)利糾紛、合資條款、銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化、未決訴訟或仲裁、重大合同不利影響、尚未取得部分關(guān)鍵權(quán)屬證書(shū)或許可證書(shū)等。這些因素的存在都會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和盈利造成較大不利影響，導(dǎo)致對(duì)其持續(xù)盈利能力的質(zhì)疑。,52,募集資金的合理運(yùn)用,募集資金的合理運(yùn)用,募集資金運(yùn)用問(wèn)題主要包括效益風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)

40、風(fēng)險(xiǎn)、匹配風(fēng)險(xiǎn)和融資合理性幾個(gè)方面。 避免效益風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目。募投項(xiàng)目導(dǎo)致大幅增加產(chǎn)能或改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，導(dǎo)致募投項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益、市場(chǎng)前景和盈利能力難以保證； 避免匹配風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目。募投項(xiàng)目帶來(lái)的公司規(guī)模擴(kuò)張應(yīng)與公司目前經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)與管理水平相匹配； 避免合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目。募投項(xiàng)目應(yīng)履行的法律手續(xù)、應(yīng)取得的政府批文等，均應(yīng)齊全完備且合法合規(guī)； 避免不足以解釋融資必要性的項(xiàng)目。如公司資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低、募集資金主要用于收購(gòu)、擬募集資金額遠(yuǎn)超項(xiàng)目實(shí)際所需金額等情況。,53,內(nèi)控機(jī)制及管理層義務(wù),內(nèi)控機(jī)制及管理層義務(wù),主要包括內(nèi)控機(jī)制薄弱、大股東資金占用和管理層未盡應(yīng)有義務(wù)三方面。 內(nèi)

41、控機(jī)制薄弱主要表現(xiàn)為發(fā)行人財(cái)務(wù)核算混亂，財(cái)務(wù)核算基礎(chǔ)薄弱，內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性存在缺陷； 存在資金占用的，至少應(yīng)清理完成后才可提出上市申請(qǐng)； 發(fā)行人管理層應(yīng)充分履行勤勉盡責(zé)的法定義務(wù)，充分維護(hù)公司和股東的合法權(quán)益。,54,其他問(wèn)題,其他問(wèn)題,主要是中介報(bào)告瑕疵。主要包括評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告和律師報(bào)告三方面。近年來(lái)因?yàn)樵撛虮环駴Q的案例占比接近20%。 具體原因包括：中介報(bào)告未經(jīng)具有資格的評(píng)估師、會(huì)計(jì)師或律師簽字；評(píng)估機(jī)構(gòu)不具有評(píng)估資格；中介報(bào)告存在代簽嫌疑等問(wèn)題。,55,第六章 發(fā)行上市信息披露的主要要求,信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件 信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第

42、1號(hào)招股說(shuō)明書(shū) 信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件 信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū),56,首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件9號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,57,首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件9號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,58,首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件9號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,59,首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件9號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,60,第一章 目錄和釋義 第二章 概 覽 第三章 本次發(fā)行概況 第四章 風(fēng)險(xiǎn)因素 第五章 發(fā)行人基本情況 第六章 業(yè)務(wù)和技術(shù) 第七章 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易 第八章 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員 第九章 公司治理 第

43、十章 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息 第十一章 管理層討論與分析 第十二章 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo) 第十三章 募集資金運(yùn)用 第十四章 股利分配政策 第十五章 其他重要事項(xiàng) 第十六章 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)聲明 第十七章 備查文件,內(nèi)容目錄,首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,61,發(fā)行人基本情況：披露發(fā)行人的歷史沿革，設(shè)立過(guò)程、設(shè)立前后重大資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的變化情況，發(fā)行人與其控股股東（或?qū)嶋H控制人的關(guān)系）等。,改制設(shè)立情況 發(fā)行人的設(shè)立過(guò)程；發(fā)行人成立以來(lái)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面與主要發(fā)起人的關(guān)聯(lián)關(guān)系及演變情況；發(fā)起人出資資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)辦理情況 獨(dú)立性發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)

44、，在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)方面的分開(kāi)情況，是否具有完整的業(yè)務(wù)體系及面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力 ； 產(chǎn)權(quán)關(guān)系發(fā)起人、持有發(fā)行人5%以上股份的主要股東、實(shí)際控制人，控股股東、實(shí)際控制人所控制的其他企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系； 員工及其社會(huì)保障發(fā)行人最近三年員工數(shù)量及其變化、專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)，執(zhí)行社會(huì)保障制度、住房制度改革、醫(yī)療制度改革情況。,首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,62,業(yè)務(wù)與技術(shù)：分業(yè)務(wù)披露發(fā)行人所處行業(yè)概況，發(fā)行人在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，經(jīng)營(yíng)模式，主要的客戶與供應(yīng)商，與其業(yè)務(wù)相關(guān)的主要資產(chǎn)等。,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易：,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的披露發(fā)行人須披露是否存在與控股股東、實(shí)際控制人及

45、其控制的其他企業(yè)從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況；對(duì)存在相同、相似業(yè)務(wù)的，應(yīng)對(duì)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)作出合理解釋?zhuān)慌犊毓晒蓶|、實(shí)際控制人作出的避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾。 關(guān)聯(lián)交易根據(jù)公司法和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易 ；根據(jù)交易的性質(zhì)和頻率，按照經(jīng)常性和偶發(fā)性分類(lèi)披露關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)交易對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響 ；披露擬采取的減少關(guān)聯(lián)交易的措施 。,首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,63,董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員：披露公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的資歷簡(jiǎn)介，持有發(fā)行人的股份情況、兼任職務(wù)情況、薪酬與福利等信息。,公司治理：披露公司治理結(jié)構(gòu)是否完善，大股東是否曾侵占公

46、司財(cái)產(chǎn)，公司內(nèi)部控制的執(zhí)行情況。,公司治理制度股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)及其他公司治理制度的建立健全及運(yùn)行情況； 資金是否被占用披露近三年內(nèi)是否存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用的情況，或者為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)擔(dān)保的情況 ； 內(nèi)部控制的自我評(píng)估披露公司管理層對(duì)內(nèi)部控制完整性、合理性及有效性的自我評(píng)估意見(jiàn)以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司內(nèi)部控制的鑒證意見(jiàn)。,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息：披露發(fā)行人根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的最近三年及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告及其審計(jì)意見(jiàn)、非經(jīng)常性損益情況、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)等。,首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,64,財(cái)務(wù)狀況分析公司

47、資產(chǎn)、負(fù)債的主要構(gòu)成，償債能力指標(biāo)及其分析、經(jīng)營(yíng)效率的分析， 盈利能力分析披露近三年及一期營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成，根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式分析公司利潤(rùn)的主要來(lái)源、可能影響公司持續(xù)盈利能力的主要因素 ； 資本性支出披露最近三年及一期重大的資本性支出情況，分析資本性支出對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)成果的影響； 重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)差異與變更重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)與可比上市公司存在較大差異，或者按規(guī)定將要進(jìn)行變更的，應(yīng)分析重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的差異或變更的原因以及對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生的影響。 謹(jǐn)慎分析未來(lái)趨勢(shì)報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和盈利能力產(chǎn)生重大影響的因素，分析其對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力可能產(chǎn)生的影響 。,管

48、理層討論與分析：主要依據(jù)最近三年及一期的合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析公司財(cái)務(wù)狀況、盈利能力及現(xiàn)金流量在報(bào)告期內(nèi)情況及未來(lái)趨勢(shì)。分析包括財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，通過(guò)縱向逐年比較、與同行業(yè)橫向?qū)Ρ确治龅确绞竭M(jìn)行。,首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,65,業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)：重點(diǎn)披露發(fā)行當(dāng)年和未來(lái)兩年的發(fā)展計(jì)劃，包括提高競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)開(kāi)拓、籌資等方面的計(jì)劃 。,募集資金運(yùn)用：披露預(yù)計(jì)募集資金投入的時(shí)間進(jìn)度，項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)或備案情況，投資概算情況，投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)竣工時(shí)間，環(huán)境影響及其解決措施 。,股利分配政策：披露本次發(fā)行完成前滾存利潤(rùn)的分配安排和已履行的決策程序。若發(fā)行前的滾存利潤(rùn)歸發(fā)行前的股

49、東享有，應(yīng)披露滾存利潤(rùn)的審計(jì)和實(shí)際派發(fā)情況，同時(shí)在招股說(shuō)明書(shū)首頁(yè)對(duì)滾存利潤(rùn)中由發(fā)行前股東單獨(dú)享有的金額以及是否派發(fā)完畢作“重大事項(xiàng)提示”。,其他重要事項(xiàng)：披露重大合同、重大或有事項(xiàng)、公司及董事、監(jiān)事、高管作為一方當(dāng)事人的重大訴訟或仲裁事項(xiàng)等。,董事、監(jiān)事、高管聲明： “本公司全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員承諾本招股說(shuō)明書(shū)及其摘要不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任?！?首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)1號(hào)準(zhǔn)則（主板&中小板）,66,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO向證監(jiān)會(huì)申報(bào)的文件要求與主板大體一致，不同點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn)： 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO無(wú)需提交招股說(shuō)明書(shū)摘要，

50、但需提交發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的確認(rèn)意見(jiàn) ； 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO有關(guān)保薦人提交的文件增加了保薦工作報(bào)告； 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO需提交發(fā)行人關(guān)于公司設(shè)立以來(lái)股本演變情況的說(shuō)明及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的確認(rèn)意見(jiàn) ； 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO需提交發(fā)行人全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)，相對(duì)主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板加強(qiáng)了監(jiān)事和高級(jí)管理人員的責(zé)任（主板和中小板僅需全體董事承諾）； 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO需提交發(fā)行人律師關(guān)于發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人在相關(guān)文件上簽名蓋章的真實(shí)性的鑒證意見(jiàn),首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件29號(hào)準(zhǔn)則（創(chuàng)業(yè)板）

51、,67,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO的招股說(shuō)明書(shū)編制與主板要求基本一致，重要的差異之處包括： 招股書(shū)要求在顯要位置提示創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)；在概覽部分扼要披露發(fā)行人核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并列示其具體表現(xiàn)；對(duì)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、持續(xù)盈利能力和成長(zhǎng)性有嚴(yán)重不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素，要求作“重大事項(xiàng)提示”； 未避免招股書(shū)過(guò)于冗長(zhǎng)，將歷史沿革股本演變部分單獨(dú)劃出，自成單一文件進(jìn)行披露； 將主板和中小板的“核心技術(shù)人員”范疇擴(kuò)大到“其他核心人員”；不僅包括核心技術(shù)人員，也包括其他公司認(rèn)定的核心的管理、營(yíng)銷(xiāo)及財(cái)務(wù)等人員； 發(fā)行人的業(yè)務(wù)及其模式具有創(chuàng)新性的，應(yīng)披露其獨(dú)特性、創(chuàng)新性以及持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制；披露主要的核心技術(shù)，包括技術(shù)來(lái)源、技術(shù)水平、成熟程

52、度，說(shuō)明技術(shù)屬于原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新的情況，以及核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比例；,創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)28號(hào)準(zhǔn)則（創(chuàng)業(yè)板）,68,發(fā)行人應(yīng)披露技術(shù)儲(chǔ)備情況，主要包括正在從事的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展情況、擬達(dá)到的目標(biāo)，最近三年及一期研發(fā)費(fèi)用的構(gòu)成及占營(yíng)業(yè)收入的比例。與其他單位合作研發(fā)的，還需說(shuō)明合作協(xié)議的主要內(nèi)容、研究成果的分配方案及采取的保密措施等； 披露其核心技術(shù)人員、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例，所取得的專(zhuān)業(yè)資質(zhì)及重要科研成果和獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)，披露最近兩年核心技術(shù)人員的主要變動(dòng)情況及對(duì)發(fā)行人的影響； 將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息和管理層分析兩章合為一體；主板的“股利分配政策”一章并入該章； 實(shí)際募集資金數(shù)額與預(yù)計(jì)募集資金存在差異的，發(fā)行人應(yīng)說(shuō)明資金運(yùn)用和資金管理的安排； 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)由主板的兩年增加到三年，強(qiáng)調(diào)結(jié)合募集資金運(yùn)用說(shuō)明在增強(qiáng)成長(zhǎng)性、自主創(chuàng)新能力、提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等方面擬采取的措施，并要求聲明在上市后通過(guò)定期報(bào)告持續(xù)公告規(guī)劃實(shí)施和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的情況； 要求披露控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)是否存在重大違法行為，如不存在，應(yīng)作聲明。,首次公開(kāi)發(fā)行股票必備申報(bào)文件28號(hào)準(zhǔn)則（創(chuàng)業(yè)板）,69,69,謝 謝 ！,