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1、鄭州成功財經(jīng)學(xué)院姜鑫 2#104 本章的重點(diǎn)本章的重點(diǎn)u 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述u 財務(wù)比率分析：償債能力比率，營運(yùn)能力比率、財務(wù)比率分析：償債能力比率，營運(yùn)能力比率、盈利能力比率、市價比率盈利能力比率、市價比率u杜邦分析體系。杜邦分析體系。一、財務(wù)報表分析的意義一、財務(wù)報表分析的意義1 1、財務(wù)報表分析的目的：是將財務(wù)報表數(shù)、財務(wù)報表分析的目的：是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用人改善決策。人改善決策。2 2、財務(wù)報表的使用人：股權(quán)投資人，債權(quán)、財務(wù)報表的使用人：股權(quán)投資人，債權(quán)人，經(jīng)理人員，供應(yīng)商，客戶，政府，人，經(jīng)理人員，供應(yīng)商，

2、客戶，政府，注冊會計師。注冊會計師。二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)二、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)n財務(wù)分析：主要是以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，日常核財務(wù)分析：主要是以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料算資料只作為財務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。n基礎(chǔ)：三張報表基礎(chǔ)：三張報表反映一定日期財務(wù)狀況反映一定日期財務(wù)狀況反映一定期間反映一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果生產(chǎn)經(jīng)營成果反映財務(wù)狀況變動情況反映財務(wù)狀況變動情況資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表三、財務(wù)分析的方法三、財務(wù)分析的方法財務(wù)報表的分析方法財務(wù)報表的分析方法比較分析法比較分析法因素分析法因素分析法（一）比較分析法（一）比較分析法1 1、趨勢分

3、析：與本企業(yè)歷史比，即不同時、趨勢分析：與本企業(yè)歷史比，即不同時期指標(biāo)相比期指標(biāo)相比2 2、橫向比較：與同類企業(yè)相比，即與行業(yè)、橫向比較：與同類企業(yè)相比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較。平均數(shù)或競爭對手比較。3 3、預(yù)算差異分析：與計劃預(yù)算比，即執(zhí)行、預(yù)算差異分析：與計劃預(yù)算比，即執(zhí)行結(jié)果與計劃指標(biāo)比較。結(jié)果與計劃指標(biāo)比較。（二）因素分析法（二）因素分析法n定義：定義：根據(jù)分析指標(biāo)與驅(qū)動因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種分析方法因素因素分析法分析法連環(huán)代替法連環(huán)代替法差額分析法差額分析法連環(huán)代替法連環(huán)代替法n將分析的指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，將分析的指標(biāo)分解為各

4、個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常為實(shí)際值）代替基準(zhǔn)值因素的比較值（通常為實(shí)際值）代替基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值），據(jù)以測定各因（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響素對分析指標(biāo)的影響。n例題例題p34p34：某企業(yè)：某企業(yè)20112011年年3 3月某種材料費(fèi)用的實(shí)際月某種材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)是67206720元，而其計劃數(shù)是元，而其計劃數(shù)是54005400元。實(shí)際比計元。實(shí)際比計劃增加劃增加13201320元，由于材料費(fèi)用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位元，由于材料費(fèi)用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料耗用量和材料

5、單價三個因素的乘積構(gòu)成產(chǎn)品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個分析他們對材料費(fèi)用總額的影響因素，然后逐個分析他們對材料費(fèi)用總額的影響程度。先假設(shè)這三個影響因素如表：程度。先假設(shè)這三個影響因素如表：項目項目單位單位計劃數(shù)計劃數(shù)實(shí)際數(shù)實(shí)際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量量件件1201201401402020材料單材料單耗耗千克千克/ /件件9 98 8-1-1材料單材料單價價件件/ /千克千克5 56 61 1材料費(fèi)材料費(fèi)用用元元540054006720672013201320計劃指標(biāo)計劃指標(biāo)：12095=

6、5400（元）（元） 第一次替代：第一次替代：14095=6300 （元）（元） 第二次替代：第二次替代：14085=5600 （元）（元） 第三次替代：第三次替代：14086=6720 （元）（元） 因素分析：因素分析：=63005400=900（元）（元） 產(chǎn)量增加的影響產(chǎn)量增加的影響=56006300=700（元）（元） 材料節(jié)約的影響材料節(jié)約的影響=67205600=1120（元）（元） 價格提高的影響價格提高的影響900700+1120=1320（元）（元） 全部因素的影響全部因素的影響第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析p37n1、短期償債能力比率、短期償債能力比率n2、長期償債

7、能力比率、長期償債能力比率n3、營運(yùn)能力比率、營運(yùn)能力比率n4、盈利能力比率、盈利能力比率n5、市價比率、市價比率n6、杜邦分析體系、杜邦分析體系一、短期償債能力比率一、短期償債能力比率償債能力的衡量方法：償債能力的衡量方法：n一種是一種是比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。能力強(qiáng)。n另一種是另一種是比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金需現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。（一）可償債資產(chǎn)與短

8、期債務(wù)的存量比較（一）可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較n可償債資產(chǎn)的存量可償債資產(chǎn)的存量，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動資產(chǎn)年末余額；流動資產(chǎn)將在資產(chǎn)年末余額；流動資產(chǎn)將在1 1年或年或1 1個營業(yè)周期個營業(yè)周期內(nèi)消耗或轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。內(nèi)消耗或轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。n短期債務(wù)的存量短期債務(wù)的存量，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動負(fù)，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動負(fù)債年末余額；流動負(fù)債將在債年末余額；流動負(fù)債將在1 1年或年或1 1個營業(yè)周期內(nèi)個營業(yè)周期內(nèi)償還。償還。n比較的方法比較的方法：差額比較；比率比較。：差額比較；比率比較。1 1 營運(yùn)資本營運(yùn)資本n定義：流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分。n公式：營運(yùn)資

9、本= =流動資產(chǎn)-流動負(fù)債nP38報表：根據(jù)ABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年凈營運(yùn)資本=700-300=400（萬元）n上年凈營運(yùn)資本=610-220=390（萬元）n營運(yùn)資本越多，流動負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力強(qiáng)。n凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本n=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- 流動負(fù)債流動負(fù)債 =（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)- 非流動資產(chǎn)）非流動資產(chǎn)）- （總資產(chǎn)（總資產(chǎn)-股東權(quán)益股東權(quán)益-非流動負(fù)債非流動負(fù)債） =（股東權(quán)益（股東權(quán)益+非流動負(fù)債）非流動負(fù)債）- 非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) =長期資本長期資本 - 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)ABC公司本年和上年凈營運(yùn)資本的數(shù)據(jù)比較公司本年和上年凈營運(yùn)資本的數(shù)據(jù)比較項目項目本年本年

10、上年上年增長增長金額金額結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）金額金額結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）金額金額增長（增長（%）結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)7001006101009015100流動負(fù)債流動負(fù)債3004322036803689凈營運(yùn)資產(chǎn)凈營運(yùn)資產(chǎn)4005739064102.611長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)13001070230長期負(fù)債長期負(fù)債17001460240償債能力比上年下降了償債能力比上年下降了凈營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。凈營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。2 2 短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率（1 1）流動比率）流動比率n公式：流動比率公式：流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債

11、流動負(fù)債n根據(jù)根據(jù)ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流動比率本年流動比率=700 =700 300=2.33300=2.33上年流動比率上年流動比率=610 =610 220=2.77220=2.77n每一元流動負(fù)債提供的流動資產(chǎn)保障減少了每一元流動負(fù)債提供的流動資產(chǎn)保障減少了0.440.44元。元。n流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債n=1 =1 （流動負(fù)債（流動負(fù)債流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）n= 1 = 1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)+ +流動負(fù)債流動負(fù)債- -流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）流動流動資產(chǎn)）資產(chǎn)） n=1 =1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)- (- (流動資產(chǎn)流動

12、資產(chǎn)- -流動負(fù)債流動負(fù)債) )）流流動資產(chǎn)）動資產(chǎn)） n=1 =1 （流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)- -凈營運(yùn)資本）凈營運(yùn)資本）流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)） n= 1= 1（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本 流流動資產(chǎn)）動資產(chǎn)）n=1=1（1-1-凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本 流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）n根據(jù)根據(jù)ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：本年流動比率本年流動比率=1 =1 (1-57%)=2.33 (1-57%)=2.33上年流動比率上年流動比率= 1 = 1 (1-64%)=2.78 (1-64%)=2.78n不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的不存在統(tǒng)一的

13、、標(biāo)準(zhǔn)的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。為了考慮流動資產(chǎn)的變現(xiàn)，合理的流動比率越低。為了考慮流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。（2 2）速動比率）速動比率n公式：公式：速動比率速動比率= =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債n其中：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流其中：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年速動比率本年速動比率= =（44+6

14、+14+398+1244+6+14+398+12）300=1.58300=1.58n上年速動比率上年速動比率= =（25+12+11+199+2225+12+11+199+22）220=1.22220=1.22nABCABC公司的速動比率比上年提高了公司的速動比率比上年提高了0.360.36，說，說明每一元流動負(fù)債提供的速動資產(chǎn)保障增明每一元流動負(fù)債提供的速動資產(chǎn)保障增加了加了0.360.36元。元。n不同行業(yè)的速動比率有很大差別，影響速不同行業(yè)的速動比率有很大差別，影響速動比率可信度性的重要因素是應(yīng)收賬款的動比率可信度性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。變現(xiàn)能力。（3 3）現(xiàn)金比率）現(xiàn)金比率n

15、公式：公式：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）流流動負(fù)債動負(fù)債根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年現(xiàn)金比率本年現(xiàn)金比率= =（44+644+6）300=0.167300=0.167n上年現(xiàn)金比率上年現(xiàn)金比率= =（25+1225+12）220=0.168220=0.168n現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，則企業(yè)為每現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，則企業(yè)為每1 1元流動負(fù)債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障略降元流動負(fù)債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障略降0.0010.001元元。（二）現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較（二）現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較n公式：公

16、式：現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負(fù)債流動負(fù)債根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率( (期末負(fù)債期末負(fù)債) )= 323 = 323 300=1.08300=1.08n一般來講，該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非一般來講，該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額。平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額。n現(xiàn)流量比率表明每現(xiàn)流量比率表明每1 1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。比率越高，償債越有保障。保障程度。比率越高，償債越有保障。（三）影響短期償債能力的其他因素（三）影響

17、短期償債能力的其他因素1 1增強(qiáng)短期償債能力的因素增強(qiáng)短期償債能力的因素n可動用的銀行指標(biāo)：可動用的銀行指標(biāo)：n準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)n償債能力的聲譽(yù)償債能力的聲譽(yù)2 2降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的因素n與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債：如果該金額較大且很可能發(fā)生，與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債：如果該金額較大且很可能發(fā)生，應(yīng)在評價償債能力時予以關(guān)注。應(yīng)在評價償債能力時予以關(guān)注。n經(jīng)營租賃合同中的承諾付款：很可能是需要償付的義務(wù)。經(jīng)營租賃合同中的承諾付款：很可能是需要償付的義務(wù)。n建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款：也是一種承建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款：也是一種

18、承諾付款，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。諾付款，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。n【例例2-12-1】已知某企業(yè)的流動比率為已知某企業(yè)的流動比率為1.21.2，則賒購材料一批，將會導(dǎo)致（，則賒購材料一批，將會導(dǎo)致（ ）nA A、流動比率提高、流動比率提高nB B、流動比率降低、流動比率降低nC C、流動比率不變、流動比率不變nD D、速動比率降低、速動比率降低正確答案：正確答案：BDBD二、長期償債能力比率二、長期償債能力比率( (一一) )總債務(wù)存量比率總債務(wù)存量比率 1 1、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率n公式：公式：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =（負(fù)債（負(fù)債資產(chǎn)）資產(chǎn)）100%100%n 根據(jù)根據(jù)p38p38頁頁AB

19、CABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年資產(chǎn)負(fù)債率本年資產(chǎn)負(fù)債率= =（1040 1040 2000 2000） 100%=52%100%=52%n上年資產(chǎn)負(fù)債率上年資產(chǎn)負(fù)債率= =（800 800 1680 1680） 100%=48%100%=48%n資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全2 2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)n公式：公式：產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =總負(fù)債總負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益=1/(1-=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率)=1+)=1+產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率權(quán)比率n產(chǎn)權(quán)

20、比率表明每產(chǎn)權(quán)比率表明每1 1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘權(quán)益乘數(shù)表明每數(shù)表明每1 1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。財務(wù)杠桿既表元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。財務(wù)杠桿既表明債務(wù)多少，與償債能力有關(guān)，還表明權(quán)益凈利潤的明債務(wù)多少，與償債能力有關(guān)，還表明權(quán)益凈利潤的風(fēng)險，與盈利能力有關(guān)。風(fēng)險，與盈利能力有關(guān)。n【例例2-22-2】權(quán)益乘數(shù)為權(quán)益乘數(shù)為4 4，則（，則（ ）nA A、產(chǎn)權(quán)比率為、產(chǎn)權(quán)比率為5 5nB B、資產(chǎn)負(fù)債率為、資產(chǎn)負(fù)債率為0.250.25nC C、產(chǎn)權(quán)比率為、產(chǎn)權(quán)比率為3 3nD D、資產(chǎn)負(fù)債率為、資產(chǎn)負(fù)債率為0.750.75正確答案：正確答案：CDCDn公式：公

21、式：長期資本負(fù)債率長期資本負(fù)債率= =非流動負(fù)債非流動負(fù)債（非流動負(fù)債（非流動負(fù)債+ +股東權(quán)股東權(quán)益）益）根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年長期資本負(fù)債率本年長期資本負(fù)債率= 740 = 740 （ 740 +960740 +960）=44%=44%n上年長期資本負(fù)債率上年長期資本負(fù)債率= 580 = 580 （ 580 +880580 +880）=40%=40%n長期資本負(fù)債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)長期資本負(fù)債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)3 3、長期資本負(fù)債率、長期資本負(fù)債率n【例例2-3 2-3 單選題單選題】在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率

22、、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（達(dá)式中，正確的是（ ）。）。 nA.A.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率+ +權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率nB.B.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率nC.C.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 nD.D.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 正確答案：正確答案：C C（二）總債務(wù)流量比率（二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)n公式：利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤利息費(fèi)用利息費(fèi)用 = =（凈利潤（凈利潤+ +利息費(fèi)用利

23、息費(fèi)用+ +所得稅費(fèi)用）所得稅費(fèi)用） 利息費(fèi)用利息費(fèi)用 = = （總利潤（總利潤+ +利息費(fèi)用）利息費(fèi)用） 利息費(fèi)用利息費(fèi)用根據(jù)根據(jù)p39p39頁頁ABCABC公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年利息保障倍數(shù)本年利息保障倍數(shù)= =（136+110+64136+110+64） 110=2.82 110=2.82n上年利息保障倍數(shù)上年利息保障倍數(shù)= = （160+96+75160+96+75） 96=3.45 96=3.45n利息保障系數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資利息保障系數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多。金越多。2 2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)n公式：現(xiàn)

24、金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用利息費(fèi)用根據(jù)ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323 110=2.94n它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。3 3、現(xiàn)金流量債務(wù)比、現(xiàn)金流量債務(wù)比n公式：公式：現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總額債務(wù)總額根據(jù)根據(jù)ABCABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年現(xiàn)金流量債務(wù)比本年現(xiàn)金流量債務(wù)比=323=3231040=31%1040=31%n

25、該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)的能力。比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。（三）影響長期償債能力的其他因素（三）影響長期償債能力的其他因素n長期租賃長期租賃：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資?；I資。n債務(wù)擔(dān)保債務(wù)擔(dān)保n未決訴訟未決訴訟n【例2-4 多選題】下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（）。A.權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率1B.權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）C.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)

26、益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率D.（1產(chǎn)權(quán)比率）（1資產(chǎn)負(fù)債率）1 正確答案ABCD答案解析權(quán)益乘數(shù)1產(chǎn)權(quán)比率1/（1資產(chǎn)負(fù)債率），所以ABD選項正確；產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債/所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)，C選項正確。 n【例2-5 單選題】已知某企業(yè)201年平均產(chǎn)權(quán)比率為1，平均資產(chǎn)為10000萬元，負(fù)債的平均利率為10%，則該企業(yè)的年利息為（）萬元。A.1000B.500C.100D.600 正確答案B答案解析產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債/所有者權(quán)益1，所以平均負(fù)債平均資產(chǎn)1/25000（萬元），年利息500010%500（萬元）。n【例2-6多選題】已知甲公司201年末負(fù)債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500萬元，流動資產(chǎn)為240

27、萬元，流動負(fù)債為160萬元，201年利息費(fèi)用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則該公司（）。n A.201年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%B.201年末產(chǎn)權(quán)比率為2/3C.201年利息保障倍數(shù)為7.5D.201年末長期資本負(fù)債率為20% 正確答案ABC答案解析201年末資產(chǎn)負(fù)債率200/500100%40%，產(chǎn)權(quán)比率200/（500200）2/3，利息保障倍數(shù)（1003020）/207.5，長期資本負(fù)債率（200160）/（500160）11.76%。 n【例2-7單選題】某企業(yè)201年末負(fù)債總額為1000萬元（其中流動負(fù)債占40%），若年末現(xiàn)金流量比率為1.5，則年末現(xiàn)金流量債務(wù)比為（

28、）。A.30%B.40%C.50%D.60% 正確答案D答案解析流動負(fù)債100040%400（萬元）現(xiàn)金流量比率經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負(fù)債1.5經(jīng)營現(xiàn)金流量4001.5600（萬元）現(xiàn)金流量債務(wù)比600/100060%n【例2-8】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個財務(wù)指標(biāo)。在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負(fù)債的（ ）。 （2013年）nA.年末余額nB.年初余額和年末余額的平均值nC.各月末余額的平均值nD.年初余額【答案】A【解析】該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。三、營運(yùn)能力比率三、營運(yùn)能力比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

29、率n1 1、公式、公式 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款與收入比= =應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000398=7.5(398=7.5(次次/ /年年) )n本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000398398）=48.4 (=48.4 (天天/ /次次) )n本年應(yīng)收賬款與收入

30、比本年應(yīng)收賬款與收入比=398=3983000=13.3%3000=13.3%2 2、計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問、計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題題n銷售收入的賒銷比例問題銷售收入的賒銷比例問題n應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題n應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題n應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好？n應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析相聯(lián)系相聯(lián)系（二）存貨周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨

31、周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入存貨存貨n 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入存貨）存貨）n 存貨與收入比存貨與收入比= =存貨存貨銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000119=25.2(119=25.2(次次/ /年年) )n本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000119119）=14.5 (=14.5 (天天/ /次次) )n本年存貨與收入比本年存貨與收入比=119=1193000=4%3000=4%2 2、計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意

32、的問題、計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題n計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入銷售收入”還還是是”銷售成本銷售成本“作為周轉(zhuǎn)額，要看分析目的作為周轉(zhuǎn)額，要看分析目的。n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好n應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間的應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系。關(guān)系。n應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、在產(chǎn)品、自制應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)半成品、產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)系系（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入流動資

33、產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)與收入比流動資產(chǎn)與收入比= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000700=4.3(700=4.3(次次/ /年年) )n本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000700700）=85.2 (=85.2 (天天/ /次次) )n本年流動資產(chǎn)與收入比本年流動資產(chǎn)與收入比=700=7003000=23.3%3000=23.3%（四）營運(yùn)

34、資本周轉(zhuǎn)率（四）營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率n1 1公式：公式：凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本）凈營運(yùn)資本與收入比凈營運(yùn)資本與收入比= =凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本銷售收入銷售收入根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)本年凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000400=7.5(400=7.5(次次/ /年年) )n本年凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)本年凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（30003000400400）=48.7 (=

35、48.7 (天天/ /次次) )n本年凈營運(yùn)資本與收入比本年凈營運(yùn)資本與收入比=400=4003000=13.3%3000=13.3%（五）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)n非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入非流動資非流動資產(chǎn)）產(chǎn)）n非流動資產(chǎn)與收入比非流動資產(chǎn)與收入比= =非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p38ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=3000

36、1300=2.3(1300=2.3(次次/ /年年) )n本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（3000300013001300）=158.2 (=158.2 (天天/ /次次) )n本年非流動資產(chǎn)與收入比本年非流動資產(chǎn)與收入比=1300=13003000=43.3%3000=43.3%（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n1 1、公式：、公式：n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= =銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 =365 （銷售收入（銷售收入總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）n總資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)與收入比= =總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入n根據(jù)根據(jù)p3

37、8ABCp38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000=30002000=1.5(2000=1.5(次次/ /年年) )n本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365=365（3000300020002000）=243.3 =243.3 ( (天天/ /次次) )n本年總資產(chǎn)與收入比本年總資產(chǎn)與收入比=2000=20003000=66.7%3000=66.7%2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n總資產(chǎn)是由各種資產(chǎn)組成的，因此總資產(chǎn)總資產(chǎn)是由各種資產(chǎn)組成的，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通

38、?？梢允褂寐实尿?qū)動因素分析，通常可以使用”資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)“或或”資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)與收入比“指標(biāo)。通指標(biāo)。通過驅(qū)動因素的分析，可以了解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過驅(qū)動因素的分析，可以了解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由哪些資產(chǎn)項目引起的，以及影響變動是由哪些資產(chǎn)項目引起的，以及影響較大的因素，為進(jìn)一步分析指出方向。較大的因素，為進(jìn)一步分析指出方向。n【例2-9】某企業(yè)2013年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次,非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次,若一年有360天,則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）。nA.360 nB.180 nC.120 nD.60【答案】D【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180（天）,非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/3=1

39、20（天）,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=180-120=60（天）。n【例2-10】某企業(yè)201年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次，如果一年按360天計算，則該企業(yè)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A.360B.240C.120D.860 正確答案B答案解析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/1360（天）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/3120（天）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360120240（天）n【例2-11】某公司2004年營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的10%計提。每年按360天計算，則該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。（2005年）

40、nA.15 B.17nC.22 D.24n【答案】Dn【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000（300+500）2=15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算公式中分母中的“平均應(yīng)收賬款”是指應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)，如果壞賬準(zhǔn)備金額較少，也可以按應(yīng)收賬款賬面價值的平均數(shù)來計算。四、盈利能力比率四、盈利能力比率n（一）銷售凈利率（一）銷售凈利率n1、公式、公式n銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤（凈利潤銷售收入）銷售收入）100%n根據(jù)根據(jù)p38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年銷售凈利率本年銷售凈利率=(1363000) 100% =4.53 %n上年銷

41、售凈利率上年銷售凈利率=(1602850) 100% =5.61 %n變動變動= 4.53 %-5.61 %=-1.08 %2、驅(qū)動因素n銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。項目金額變動引起的。n驅(qū)動因素分析包括金額變動分析；結(jié)構(gòu)驅(qū)動因素分析包括金額變動分析；結(jié)構(gòu)比率分析；利潤表各項目分析。比率分析；利潤表各項目分析。n【例2-12】某企業(yè)在進(jìn)行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬元，凈利潤為1000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（）。A.20%B

42、.10%C.5% D.8% 正確答案B答案解析因?yàn)樵谶M(jìn)行短期償債能力分析時存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)使用銷售收入進(jìn)行計算，評價存貨管理業(yè)績時使用銷售成本進(jìn)行計算。（二）總資產(chǎn)凈利率（二）總資產(chǎn)凈利率n1、公式、公式n總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤（凈利潤總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）100%n根據(jù)根據(jù)p39ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年總資產(chǎn)凈利率本年總資產(chǎn)凈利率=(1362000) 100% =6.8 %n上年總資產(chǎn)凈利率上年總資產(chǎn)凈利率=(1601680) 100% =9.5238 %n變動變動= 6.8% - 9.5238%=-2.7238 %2 2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因

43、素是銷售利潤影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。n資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率= =凈利潤凈利潤/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn)= =（凈利潤（凈利潤/ /銷售收入）銷售收入） （銷售收入（銷售收入/ /總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）= =銷銷售利潤率售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）權(quán)益凈利率（三）權(quán)益凈利率n1、公式：、公式：n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=（凈利潤（凈利潤股東權(quán)益）股東權(quán)益）100%n根據(jù)根據(jù)p38ABC公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)：n本年權(quán)益凈利率本年權(quán)益凈利率=(136960) 100% =14.1667%n上年權(quán)益凈利率上年權(quán)益凈利率=(160880) 100% =

44、18.1818%n2、驅(qū)動因素、驅(qū)動因素n杜邦分析體系杜邦分析體系n【例例2-13】甲公司總資產(chǎn)凈利率為甲公司總資產(chǎn)凈利率為10%,產(chǎn)權(quán)比率為產(chǎn)權(quán)比率為1,則甲公司的權(quán)益凈利則甲公司的權(quán)益凈利率為率為( )。nA.10 B.20 nC.12 D.15【答案答案】B五、市價比率五、市價比率n上市公司有兩個特殊的財務(wù)數(shù)據(jù)，一是上市公司有兩個特殊的財務(wù)數(shù)據(jù)，一是股數(shù)；二是股價。它們是一般企業(yè)所沒股數(shù)；二是股價。它們是一般企業(yè)所沒有的。股數(shù)，市價與凈收益、凈資產(chǎn)、有的。股數(shù)，市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意義的信息。義的信息。股數(shù)股數(shù)股價股價凈

45、收益凈收益每股收益每股收益= =（凈利潤（凈利潤- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）流通流通在外普通股加權(quán)平均在外普通股加權(quán)平均股數(shù)股數(shù)市盈率市盈率= =每股市價每股市價/ /每每股收益股收益凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)（每股賬每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）面價值）= =普通股股東普通股股東權(quán)益權(quán)益流通在外普通流通在外普通股股市凈率市凈率= =每股市價每股市價/ /每每股凈股凈資資產(chǎn)產(chǎn)銷售收銷售收入入每股銷售收入每股銷售收入= =銷售收銷售收入入流通在外普通股流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)加權(quán)平均股數(shù)市銷率（收入乘數(shù)）市銷率（收入乘數(shù)）= =每股市價每股市價每股銷售每股銷售收入收入注意的問題n市盈率反映了投資者對

46、公司未來前景的預(yù)期。市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期。n每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或積累的優(yōu)先股股利。積累的優(yōu)先股股利。n通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益股的清算價值及全

47、部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。n市銷率指標(biāo)將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價市銷率指標(biāo)將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價值法中進(jìn)一步應(yīng)用。值法中進(jìn)一步應(yīng)用。n【2-14】甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（ ）。（2012年）nA.12 nB.15nC.18 nD.22.5【答案】B【解析】每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)=（250-501）100=2（元/股）市盈率=每股市價每股收益=302=15n【例2-15】已知某公司某年每股收益

48、為2元，銷售凈利率為10%，年末市盈率為20倍。則該公司的市銷率為（）。A.1.5B.2C.3D.4 正確答案B答案解析每股市價每股收益市盈率22040（元），每股收入2/10%20（元/股），市銷率40/202。 六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系n1 1、傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率、傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率= =資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= =銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率= =銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n從公式中看出，權(quán)益凈利率是所有比率從公式中看出，權(quán)益凈利率是所

49、有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個指中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個指標(biāo)，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個標(biāo)，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面：銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)方面：銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把權(quán)益凈益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把權(quán)益凈利率這樣一項綜合性指標(biāo)發(fā)生升，降變利率這樣一項綜合性指標(biāo)發(fā)生升，降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指化的原因具體化，比只用一項綜合性指標(biāo)更能說明問題。標(biāo)更能說明問題。2、傳統(tǒng)杜邦分析體系框架權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率14.17%資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率6.8%權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2.0833銷售凈利率銷售凈利率4.53%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

50、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5資產(chǎn)資產(chǎn)2000負(fù)債負(fù)債1040凈利潤凈利潤136成本費(fèi)用成本費(fèi)用2864銷售收入銷售收入3000總資產(chǎn)總資產(chǎn)2000銷售成本銷售成本2644營業(yè)稅費(fèi)及期營業(yè)稅費(fèi)及期間費(fèi)用間費(fèi)用206營業(yè)外收支營業(yè)外收支-44所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用64非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)1300流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)700貨幣資金貨幣資金56應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款398存貨存貨119其他其他127非流動負(fù)非流動負(fù)債債740流動負(fù)債流動負(fù)債300銷售收入銷售收入3000其他損益其他損益-6財務(wù)比率的解釋與分解 3、權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解n以以P38ABCP38ABC公司財務(wù)數(shù)據(jù)為例：公司財務(wù)數(shù)據(jù)為例：n本年權(quán)益凈利率本年

51、權(quán)益凈利率=4.533%=4.533%1.51.52.0833=14.17%2.0833=14.17%n上年權(quán)益凈利率上年權(quán)益凈利率=5.614%=5.614%1.69641.69641.9091=18.18%1.9091=18.18%n權(quán)益凈利率變動權(quán)益凈利率變動=-4.01%=-4.01%n 通過比較分析法可以得出：影響權(quán)益凈利率變動不通過比較分析法可以得出：影響權(quán)益凈利率變動不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降；有利利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降；有利因素是財務(wù)杠桿的提高。因素是財務(wù)杠桿的提高。n 利用利用連環(huán)替代法連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率可以定量分析它們對權(quán)益

52、凈利率變動的影響程度：變動的影響程度：n銷售凈利率變動的影響銷售凈利率變動的影響n 按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率= = 4.533%4.533%1.69641.69641.9091=14.68%1.9091=14.68%n 影響影響=14.68%-18.18%=-3.5%=14.68%-18.18%=-3.5%n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響n 按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算的上年按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算的上年權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=4.533%=4.533%1.51.51.9091=12.98%1.9091=12.

53、98%n 影響影響=12.98%-14.68%-=-1.7%=12.98%-14.68%-=-1.7%n財務(wù)杠桿變動的影響財務(wù)杠桿變動的影響n 按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率= = 4.533%4.533%1.51.52.0833=14.17%2.0833=14.17%n 影響影響=14.17%-12.98%=1.19%=14.17%-12.98%=1.19%4、傳統(tǒng)分析體系的局限性n計算總資產(chǎn)利潤率的計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”與與“凈利潤凈利潤”不匹配；不匹配；n總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)（1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)

54、人）享有的權(quán)利（2）凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報率。 沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益?；顒訐p益。沒有區(qū)分金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債。沒有區(qū)分金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債。區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債后，金融負(fù)債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實(shí)際的財務(wù)杠桿。經(jīng)營負(fù)債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務(wù)杠桿，會歪曲杠桿的實(shí)際作用。 n【例2-16】甲公司2008年的銷售凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的權(quán)益凈利率比2007年提高( )。（2009年新

55、）nA.4.5% B.5.5% C.10% D.10.5%【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%1 1、某公司、某公司20092009年有關(guān)資料如下：（單位：萬元）年有關(guān)資料如下：（單位：萬元）項目項目年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)存貨存貨流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)6006002600260080008000800800350035001000010000流動負(fù)債流動負(fù)債負(fù)債負(fù)債20002000450045002100210060006000所有者權(quán)益所有者權(quán)益3500350040004000n該公司該公司20092009年營業(yè)成本為年營業(yè)成本為30003000萬

56、元，實(shí)現(xiàn)凈利萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤潤500500萬元。萬元。n要求：（要求：（1 1）計算）計算20092009年年末的流動比率及產(chǎn)年年末的流動比率及產(chǎn)權(quán)比率；權(quán)比率；n（2 2）計算）計算20092009年存貨周轉(zhuǎn)率；年存貨周轉(zhuǎn)率；n（3 3）計算）計算20092009年總資產(chǎn)凈利率；年總資產(chǎn)凈利率；n（4 4）計算）計算20092009年凈資產(chǎn)收益率。（凡涉及資年凈資產(chǎn)收益率。（凡涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）n1 1、【答案答案】n（1 1）20092009年年末的流動比率為：流動資產(chǎn)年年末的流動比率為：流動資產(chǎn)/ /流流動負(fù)債動負(fù)債=3500/

57、2100=1.67=3500/2100=1.67n 2009 2009年年末的產(chǎn)權(quán)比率為：總負(fù)債年年末的產(chǎn)權(quán)比率為：總負(fù)債/ /所有所有者權(quán)益者權(quán)益=6000/4000=1.5=6000/4000=1.5n（2 2）20092009年平均存貨為：（年平均存貨為：（600+800600+800）/2=700/2=700n存貨周轉(zhuǎn)率為：營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率為：營業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨=3000/700=4.29=3000/700=4.29n（3 3）20092009年年20092009年平均總資產(chǎn)為：（年平均總資產(chǎn)為：（8000+10008000+1000）/2=9000/2=9000n總資產(chǎn)

58、凈利率為：凈利潤總資產(chǎn)凈利率為：凈利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)=5.56%=5.56%n（4 4）20092009年平均所有者權(quán)益為：（年平均所有者權(quán)益為：（3500+40003500+4000）/2=3750/2=3750n凈資產(chǎn)收益率為：凈利潤凈資產(chǎn)收益率為：凈利潤/ /平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益=13.33%=13.33%n2、假設(shè)某公司的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，假設(shè)某公司的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初流動資產(chǎn)余額為年初流動資產(chǎn)余額為180180萬元，年初存貨為萬元，年初存貨為120120萬元，萬元，年末流動比率為年末流動比率為2.52.5，年末速動比率為，年末速動比率為

59、1.51.5，存貨周轉(zhuǎn)，存貨周轉(zhuǎn)率為率為4 4次，年末流動資產(chǎn)余額為次，年末流動資產(chǎn)余額為240240萬元。一年按萬元。一年按360360天計算。天計算。 要求：要求：n（1 1）計算該公司年末流動負(fù)債余額；）計算該公司年末流動負(fù)債余額；n（2 2）計算該公司年末存貨余額和存貨年平均余額；）計算該公司年末存貨余額和存貨年平均余額；n（3 3）計算該公司本年銷售成本；）計算該公司本年銷售成本；n（4 4）假定本年賒銷收入凈額為）假定本年賒銷收入凈額為840840萬元，計算該公司萬元，計算該公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。（凡涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。（凡涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)

60、計算），均按平均數(shù)計算）3.3.甲公司甲公司20092009年度簡化資產(chǎn)負(fù)債表如下：年度簡化資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 20092009年年1212月月3131日日資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益貨幣資金貨幣資金50應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 長期借款長期借款存存 貨貨 實(shí)收資本實(shí)收資本100固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 留存收益留存收益100資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計負(fù)債及股東負(fù)債及股東權(quán)益合計權(quán)益合計n（1 1）長期借款與股東權(quán)益之比：）長期借款與股東權(quán)益之比：0.50.5 （2 2）銷售成本率：）銷售成本率：90%90%（3 3）存貨周轉(zhuǎn)率（按照銷售成本計算，存貨按）存貨周轉(zhuǎn)率（

61、按照銷售成本計算，存貨按年末數(shù)）：年末數(shù)）：9 9次次（4 4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計算）：算）：18.2518.25天天（5 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：2.52.5次次n要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分（要求在表外保留計算過程）。的空白部分（要求在表外保留計算過程）。 n（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表 1 1、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)n金融資產(chǎn)是指企業(yè)自資本市場購入的證券，包金融資產(chǎn)是指企業(yè)自資本

62、市場購入的證券，包括政府、銀行或其他企業(yè)發(fā)行的金融工具；除了括政府、銀行或其他企業(yè)發(fā)行的金融工具；除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營性資產(chǎn)金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營性資產(chǎn) 。n區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。不需要的閑置資金利用方式。金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場上籌資形成的金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付融資租賃款、長期借款、短期應(yīng)付

63、票據(jù)、應(yīng)付融資租賃款、長期借款、應(yīng)付債券和優(yōu)先股等；除金融負(fù)債以外的其他應(yīng)付債券和優(yōu)先股等；除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營負(fù)債。所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營負(fù)債。 （二）管理用利潤表1.區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融金融損益損益（1）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價值變動收益等以后的額，即扣除利息收入、公允價值變動收益等以后的利息費(fèi)用；利息費(fèi)用； （2）由于存在所得稅，應(yīng)計算該利息費(fèi)用的）由于存在所得稅，應(yīng)計算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營經(jīng)營損益損益指除金融損益以外的當(dāng)期損益

64、。指除金融損益以外的當(dāng)期損益。98某企業(yè)稅前經(jīng)營利潤100萬元，利息費(fèi)用10萬元，平均所得稅率為30%，則該企業(yè)的凈利潤為（）。 A.63萬元 B.80萬元 C.20萬元 D.97萬元【答案】A【解析】凈利潤 = 稅后經(jīng)營利潤 稅后利息費(fèi)用 = 稅前經(jīng)營利潤（1-所得稅率）-利息費(fèi)用（1-所得稅率） = 100（1-30%） - 10（1-30%） = 63（萬元）改進(jìn)的財務(wù)分析體系的基本框架 主要財務(wù)比率主要財務(wù)比率計算公式計算公式相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系1.稅后經(jīng)營凈利率稅后經(jīng)營凈利率稅后經(jīng)營凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤/銷銷售收入售收入凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營凈利率稅后經(jīng)營凈利率凈凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)銷售收入銷售收入/凈經(jīng)營資凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)3.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤/凈凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)4.稅后利息率稅后利息率稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)凈負(fù)債債5.經(jīng)營差異率經(jīng)營差異率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率稅后利息率6.凈財務(wù)杠桿凈財務(wù)杠桿凈負(fù)債凈負(fù)債/股東權(quán)益股東權(quán)益7.杠桿貢獻(xiàn)率杠桿貢獻(xiàn)率經(jīng)營差異率經(jīng)營差異率凈財務(wù)凈財務(wù)杠桿杠桿8.權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率稅后利息率）稅后利息率）凈財務(wù)杠桿凈財務(wù)杠桿